20140121-广发证券-建筑材料行业_价格继续下滑_等待春节后_14页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2014年1月初整体呈现价格小幅回落、库存微增、原材料价格下跌的态势。水泥和玻璃价格调整属于正常淡季现象，但市场对2014年需求下滑的担忧影响较大。分析师建议在春节后开始布局，重点关注供需边际改善带来的投资机会。

主要观点

• 水泥行业：

  • 1月13日至17日，全国水泥价格环比下跌1元/吨（0.32%），中南地区跌幅更大（3元/吨）。
  • 水泥煤炭价格差环比上升2元/吨，但中南地区因长沙市场价下跌而下降3元/吨。
  • 水泥行业2013年新增熟料产能约1亿吨，产能增速6.4%，水泥产量同比增长9.6%，供需改善带动盈利超预期。
  • 多家水泥公司发布2013年业绩预告，其中海螺水泥净利增长50%，江西水泥增长110%-136%，台泥国际增长超1.7倍，亚洲水泥增长超100%，华润水泥大幅增长。

• 玻璃行业：

  • 1月13日至17日，全国玻璃均价下跌0.66元/重箱，主要城市价格跌幅在-1.05至+0.00元/重箱之间。
  • 存货增加21万重箱，同比上升2.03%。华东、华南库存下降，华中库存上升最多。
  • 玻璃纯碱重油价格差下降，华东地区下降3.5%，华南地区下降1.99%。
  • 浙江玻璃七线开始引板出玻璃，行业总产线314条，同比增加29条，但无新增产线。

关键信息

价格与库存

• 水泥价格：

  • 全国水泥价格小幅回落，中南地区跌幅显著。
  • 水泥煤炭价格差整体上升，但部分区域因价格下跌而下降。
  • 水泥价格降幅较小，春节前的调整幅度可能好于预期。

• 玻璃价格：

  • 全国玻璃均价下跌0.66元/重箱，主要城市价格下跌范围在-1.05至+0.00元/重箱。
  • 存货增加21万重箱，部分区域库存下降，部分区域库存上升。

产能与产线

• 水泥产能：

  • 2013年新增熟料产能约1亿吨，同比增长6.4%。
  • 2014年计划投产、已点火及可复产产能合计约现有有效产能的29.2%。
  • 当前有效产能为94598.4万重箱，同比增加15.04%。
  • 停产产能占比为16.58%，主要企业如海螺水泥、冀东水泥等预计在春节前后进行检修。

• 玻璃产能：

  • 2013年新增29条产线，复产10条，2014年复产2条。
  • 当前行业总产线314条，无新增产线，但部分企业如浙江玻璃已开始出玻璃。

其他建材

• 工业萘价格暂时止跌。
• PVC价格下跌0.85%，HDPE价格上涨1.38%。
• 美废价格上涨0.67%，沥青价格稳定，丙烯酸价格下跌2.96%。

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 布局建议：
  • 建议在2-3月开始布局，重点关注海螺水泥和金隅股份。
  • 新产品放量逻辑较强的方兴科技和长海股份值得关注。
  • 市占率提升逻辑同时估值较低的建研集团和伟星新材需重点关注。

风险提示

• 宏观经济继续下行。
• 新投产能超预期。
• 原材料成本大幅上涨。

公司动态

• 海螺水泥、江西水泥、台泥国际、亚洲水泥、华润水泥等公司2013年业绩表现强劲。
• 中材装备与内蒙古蒙西水泥签署战略合作协议。
• 环保部发布“史上最严”水泥行业排放标准，预计全行业设备改造总成本将超过260亿元。
• 中材国际与伊拉克HEWA集团签署EPC合作协议，合同金额1.89亿美元。

估值情况

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：邹戈（S0260512020001）

  • 电话：021-60750616
  • 邮箱：zouge@gf.com.cn

• 研究助理：谢璐

  • 邮箱：xielu@gf.com.cn
  • 电话：021-60750630

• 范佳璨

  • 邮箱：fanjiali@gf.com.cn
  • 电话：021-60750613

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