汽车行业2021年投资策略：电动起航、智控未来-20201213-银河证券-27页_1mb

汽车行业深度报告总结

核心内容

1. 新能源乘用车市场前景广阔

   • 2025年全球新能源乘用车销量预计约为1285万辆，国内预计为520万辆，全球市场规模有望突破1.9万亿元，国内市场规模有望达到7800亿元。
   • 2021年新能源乘用车销量预计突破150万辆，同比增长40%以上，成为个人消费元年，由政策驱动向市场驱动转变。
   • 新能源车渗透率在2025年有望达到20%，未来五年复合增长率超过30%。

2. 汽车总销量仍有增长空间

   • 我国目前汽车千人保有量不到200辆，未来十年有望翻倍，预计2030年达到350辆/千人。
   • “一带一路”带动整车出口增长，2017年出口占比达60.88%，预计未来出口量将持续提升。

3. 智能化加速渗透

   • 智能化、网联化、共享化成为汽车工业升级方向，推动零部件行业转型。
   • 国际主流主机厂已开始量产L3级车型，国内头部主机厂也在推进L1-L2级系统，并发布智能网联发展计划。
   • 电子电气架构（EEA）正向集成化发展，提升算力需求，降低硬件成本。

4. 2021年行业复苏趋势明显

   • 2021年乘用车销量预计增长12.7%，库存系数保持健康水平。
   • 自主品牌市占率继续向头部集中，豪华车市场增长显著。
   • 皮卡市场有望成为新增长点，2020年销量同比增长3.52%，预计未来潜在空间超过70万辆/年。

主要观点

• 新能源汽车发展：2021年是新能源车个人消费元年，销量有望实现40%以上增长，市场由政策驱动转向市场驱动。
• 智能驾驶普及：L1、L2级辅助驾驶系统日益普及，L3级产品开始量产，智能化将成为未来汽车竞争的关键。
• 行业复苏：2021年乘用车市场回暖趋势持续，结构性机会贯穿全年，豪华车与SUV仍是增长主力。
• 出口增长：得益于“一带一路”政策和产品竞争力提升，整车出口有望持续增长。

关键信息

• 2025年预测：新能源乘用车销量预计为517万辆，渗透率达20%。
• 2021年预测：乘用车销量约2259万辆，同比增长12.7%；新能源乘用车销量153万辆，同比增长49%。
• 政策支持：国内“十四五”规划和《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》推动产业转型，全球主要经济体亦出台相应政策支持。
• 市场集中度提升：自主品牌市占率持续向头部集中，CR15市占率已达78.9%，未来将加速向头部品牌靠拢。

投资建议

• 整车行业：建议关注具备强周期产品的长安汽车、细分领域龙头长城汽车，以及相对估值较低的上汽集团、广汽集团。
• 零部件行业：建议关注智能化标的（如均胜电子、科博达）、国际化与高端模块化龙头（如华域汽车、星宇股份）、单车价值量提升的公司（如银轮股份、福耀玻璃）。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响汽车消费和投资。
• 销量不及预期风险：行业复苏不及预期可能影响整体表现。
• 电动化低于预期风险：新能源车发展速度可能不及预期。
• 新冠疫情影响：可能对全球经济和行业复苏产生影响。

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行业数据与趋势

• 2021年销量预测：乘用车约2259万辆，同比增长12.7%；新能源乘用车约153万辆，同比增长49%。
• 库存水平：预计2021年库存系数将维持健康水平，豪华车消费持续增长。
• 智能化发展：国内主机厂已开始批量装备L1、L2级辅助驾驶系统，部分厂商计划2021年实现L3级量产。
• 皮卡市场：2020年销量同比增长3.52%，未来潜在空间超过70万辆/年。

总结

汽车行业在2021年迎来复苏，新能源车与智能化成为主要增长点。新能源乘用车市场有望在2025年突破1.9万亿元，渗透率持续提升。智能化加速渗透，L3级产品开始量产，集成式EEA成为趋势。乘用车市场保持增长，自主品牌市占率持续向头部集中。投资建议关注整车及零部件领域具备增长潜力的企业，同时需警惕宏观经济、销量及电动化不及预期等风险。