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2021年度计算机行业策略报告：AIOT重新定义世界

核心观点

• 投资范式变化：计算机行业投资从需求驱动向供给驱动转化，重点聚焦于具备“软硬件一体化”或“云化”能力的公司。
• 行业趋势：AI与IoT加速融合，ICT产业链加速整合，带来价值重构。
• 投资集中度：行业投资标的愈发向头部集中，成长的确定性成为优选指标。
• AIOT前景：AIOT（人工智能物联网）作为未来确定性最高的产业风口，市场潜力巨大。

行业基本面

• 市场规模：2020年1-10月，中国蜂窝物联网终端用户达10.8亿户，同比增长13.9%。
• 财务表现：计算机行业过去五年营收增长100.15%，净利润增长38.47%。
• 估值情况：当前PE（TTM，整体法）为61.8倍，处于历史中位偏高，但因AIOT渗透率早期，成长性强。
• 景气度预期：全球及中国IT支出在2021年将出现小拐点上扬，行业配置属性较强。

AIOT产业趋势

• 市场潜力：AIOT产业处于爆发前夜，市场规模预计在2024年达到400亿个联网设备。
• 技术驱动：AI技术不断升级，物联网传感器、数据处理和宽带成本下降，人力成本居高不下。
• 5G赋能：5G技术的高数据速率、低延迟和大规模连接特性推动AIOT发展。
• 应用场景：AIOT在智能网联车、工业互联网、VR/AR等领域应用广泛，市场前景广阔。

AIOT产业链解构

• 上游：传感器/芯片生产商（25%）、终端及模块生厂商（20%-25%）、通信服务提供商（5%-10%）。
• 中游：平台服务提供商（20%）。
• 下游：垂直行业应用解决方案（30%-40%）。
• 价值分布：感知层（21%）、网络层（10%）、平台层（34%）、应用层（35%）。

AI芯片发展

• 技术路径：分为传统计算架构（GPU、FPGA、ASIC）和类脑神经结构（如IBM TrueNorth）。
• 市场前景：2019年全球AI芯片市场规模达110亿美元，预计2025年将达724亿美元，年复合增长率36.90%。
• 应用场景：云端芯片（高性能、高计算密度）、边缘端芯片（推理为主）、终端芯片（低功耗、高能效）。
• 国内厂商：华为海思、寒武纪、地平线等具备发展潜力，但需加强生态布局。

物联网平台发展

• 市场格局：国内外厂商割据，平台侧是物联网枢纽，参与者众多。
• 平台功能：设备管理、连接管理、应用赋能、业务分析。
• 市场增长：预计2025年全球物联网平台市场规模达5327亿美元，中国达1332亿美元。
• 主要厂商：阿里云、腾讯云、华为、小米等，各有特色和优势。

重点推荐公司

• 推荐组合：小米集团-W、道通科技、虹软科技、财富趋势、传音控股、中控技术、柏楚电子、用友网络、鼎捷软件、威胜信息、恒生电子、纳思达。
• 投资逻辑：关注财务指标健康、ROE、人均创利、应收账款和预收账款边际改善的公司。

风险提示

• 行业竞争：加剧。
• IT支出：不及预期。
• 中美摩擦：影响行业发展。
• 供应链风险：受疫情影响。

分析师信息

• 吴砚靖：分析师登记编码 S0130519070001。
• 邹文倩：分析师登记编码 S0130519060003。
• 研究助理：李璐昕。

附录：行业数据与图表

• 图表：包括物联网ARPU值提升、5G基站数量、AI芯片市场规模预测、物联网平台数量、AIoT生态布局等。

重点公司分析

小米集团-W

• 战略布局：“1+4+N”模式，以手机为核心，扩展智能音响、路由器、电视等。
• AIoT平台：截至2020年Q3，已连接2.90亿台IoT设备，用户增长显著。
• 产品表现：智能电视、智能音箱、可穿戴设备等市场表现突出。

华为

• IoT战略：“1+8+N”布局，涵盖手机、PC、平板、智慧屏、音箱、眼镜、手表、车机、耳机等。
• 鸿蒙系统：具备分布式软总线、分布式数据管理和分布式安全能力，提升用户体验。
• HMS生态：开发者数量增长显著，应用商店发展迅速，生态建设初见成效。
• 智能汽车：华为将智能汽车解决方案BU划入消费者业务，推动智能驾驶、智能座舱等发展。

苹果

• 物联网布局：围绕iOS生态，涵盖可穿戴设备、智能家居、智慧出行等领域。
• 产品表现：Apple Watch和AirPods市场占有率高，成为苹果物联网业务增长引擎。
• 生态建设：依托iOS系统，形成闭环生态，提升用户粘性。

谷歌

• AI First战略：推动从Mobile First向AI First升级，布局物联网操作系统和硬件设备。
• 产品与服务：包括Google Home、Nest Wifi、Wear OS、Pixel系列等。
• 操作系统：推出Android Things和Fuchsia，尝试物联网操作系统。

总结

2021年计算机行业投资重点转向AIOT，该领域融合AI与IoT，推动ICT产业链重构。随着5G和AI技术的发展，物联网市场规模不断扩大，产业链各环节价值提升，AI芯片、物联网平台及终端设备成为核心投资标的。国内厂商如小米、华为等在AIOT领域布局广泛，具备较强竞争力。未来，行业将向头部集中，成长性和生态布局成为关键。