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香港股市 | 电子商贸及互联网服务总结

公司核心信息

公司名称：万咖壹联有限公司 (1762 HK) / Wanka Online INC.
行业：电子商贸及互联网服务
成立背景：中国安卓智能手机市场缺乏统一技术标准，公司牵头成立“硬核联盟”，包括华为、OPPO、vivo及联想等主要手机制造商。
业务模式：

1. 从渠道供货商获取用户流量及内容分发渠道
2. 利用DAPG平台处理用户流量
3. 提供营销及经营解决方案
4. 以项目形式向智能手机制造商提供支持及服务

市场地位与增长潜力

• 市场份额：按2017年收益计算，公司市场份额为0.31%，排名第三。
• 行业增长：
  • 中国网络移动广告市场由2013年的154亿元增长至2017年的2,172亿元，复合年增长率达93.7%
  • 预计至2022年将增至9,973亿元，复合年增长率32.6%
• 智能手机普及：中国智能手机普及率由2013年的46.2%增至2017年的58.6%，预计2022年达74.9%
• 硬核联盟影响：2017年占据中国62.1%的智能手机出货量，拥有超过4.92亿用户，安卓应用商店渗透率62.4%

经营业绩分析

• 营收增长：
  • 2015年：0.15亿元
  • 2016年：0.41亿元
  • 2017年：4.86亿元
  • 2018H1：6.70亿元
• 毛利与亏损：
  • 2015年：-175万元
  • 2016年：-1,400万元
  • 2017年：0.46亿元
  • 2018H1：-9.06亿元（主要受行政开支及优先股公平值亏损影响）
• 毛利率：
  • 2017年：9.47%
  • 2018H1：10.56%

估值与评级

• 发售后市值：45.3-58.8亿港元
• 市净率：7.16-8.25，高于行业平均水平
• 综合评分：62分
• 评级：「中性」
• 申购意见：中性

同业比较

集资用途

以发行价中位数 HK$4.09 计算，集资净额约233.6百万港元，分配如下：

• 加强研发能力：约30%
• 推广快应用开发标准：约30%
• 提升生态系统：约15%
• 扩展变现渠道及增强销售营销能力：约15%
• 运营资本及一般用途：约10%

风险提示

1. 行业竞争加剧
2. 操作系统规格变化或盛行程度下跌
3. 盈利能力不及预期

招股概要

新股申购评级标准

综合评分总得分 = 公司成长性 + 估值水平 + 市场稀缺性 + 保荐人往绩 + 市场氛围

• 积极申购：> = 85分
• 申购：70分 < 综合得分 < 85分
• 中性：50分 < 综合得分 < 70分
• 回避：< 50分

综合评分

• 公司成长性：12分
• 估值水平：12分
• 市场稀缺性：12分
• 保荐人往绩：15分
• 市场氛围：11分

重要声明

• 本报告由中泰国际证券有限公司分发
• 报告仅供客户参考，不构成买卖建议
• 中泰国际不对因使用本报告而造成的损失承担责任
• 分析师及其联系人士无持有公司股份或财务权益
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权益披露

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• 分析师未担任公司高级职员，亦无持有公司股份

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