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香港股市 | 中国银杏教育集团有限公司(1851 HK)总结

公司核心内容

中国银杏教育集团有限公司（1851 HK）是一家专注于提供现代服务业实用技能教育的港股上市公司，成立于2002年，是港股教育板块中首个上市的单体校。公司主要运营成都信息工程大学银杏酒店管理学院，提供25个本科学位课程和22个大专文凭课程，覆盖管理、文学、工程、教育、经济及艺术等六大领域。

主要观点

• 行业地位：在四川民办高等教育机构中排名第23位，但在综合评分中位列四川省独立学院第三。酒店管理专业在2017年全国招生排名第二，综合评分排名第一。
• 教学质量：25个本科专业中有24个获评星级课程，其中酒店管理课程为六星级，是该领域最高奖项。
• 学生规模：截至2018年，共有9553名学生，其中1222名为酒店管理专业学生，占比12.8%。
• 师资力量：全校共有288名教师，其中44.2%为教授或副教授。
• 就业表现：2017年毕业生初次就业率为97.2%，远高于行业平均78.4%。73.3%的酒店管理专业毕业生进入高端酒店行业。

关键信息

财务表现

• 2017年总收入：人民币1.4亿元，同比增长3.8%。
• 2017年净利润：人民币0.4亿元，净利润率为29.6%。
• 收入结构：学费收入占总收入的82.8%，同比增长8.2%。
• 盈利能力：ROA为9.1%，ROE为14.7%，位于行业平均水平。

估值与评级

• 综合评分：64分，评级为「中性」。
• 估值指标：市盈率（PE）为13.3-21.2倍，市净率（PB）为1.3-1.7倍。

集资用途

• 集资净额：约177.9百万港元（以发行价中位数HK$1.61计算）。
• 用途分配：
  • 建设南溪新校区：约85%
  • 招募优秀教师及员工：约10%
  • 营运资本及一般用途：约5%

新股申购信息

• 发行价格：HK$1.24-1.98
• 总发行股数：125,000,000股
• 每手股数：2,000股
• 每手费用：约HK$4,000
• 公司市值：HK$6.20-9.90亿
• 保荐人：中信建投国际
• 主要股东：Vast Universe Company Limited（持股73.3%）
• 上市日期：2018年1月18日

风险因素

1. 监管风险：法律对集团分类及税收优惠的重新界定可能影响经营。
2. 业务单一风险：业务主要依赖学费收入，缺乏多元化。
3. 扩张风险：业务扩展可能不及预期。
4. 政策风险：民办高等教育行业受政策影响较大，可能限制公司规模扩张。

同业比较

投资评级与申购建议

• 新股申购评级：中性
• 综合评分：64分（总分100分）

分析师声明

• 分析师：赵红梅（May Zhao）
• 邮箱：may.zhao@ztsc.com.hk
• 声明：本报告仅供客户参考，不构成买卖建议，不保证信息的准确性和完整性。

权益披露

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