20210104-中国银河-机械行业月度动态报告_制造业恢复势头继续巩固_中欧协定推动全球化进程_30页_2mb

机械行业研究报告总结

核心内容

2020年，机械行业在制造业恢复和政策推动下呈现出稳中有升的发展态势。固定资产投资和制造业PMI持续回暖，表明行业景气度逐步提升。中欧投资协定的达成，为机械制造行业带来新的市场机遇，同时RCEP的签署也为中国机械行业拓展国际市场提供了有利条件。此外，国内大循环战略进一步推动了高端制造行业的发展。

主要观点

1. 固定资产投资改善：2020年1-11月固定资产投资增速同比上涨2.6%，增幅环比扩大0.8%。地产和基建投资成为主要支撑力量，其中地产投资同比增长6.8%，基建投资同比上升3.32%。

2. 制造业PMI回暖：制造业PMI连续十个月高于荣枯线，12月为51.9，表明制造业景气度持续改善。工业机器人产量增速呈V型走势，预计行业复苏趋势将持续。

3. 高端制造投资复苏：1-11月高端制造业投资同比增长12.8%，明显快于制造业整体增速。随着智能制造的发展，工业机器人、锂电设备、半导体设备等细分行业有望持续增长。

4. 中欧投资协定与RCEP机遇：中欧投资协定的达成推动了机械行业全球化进程，而RCEP的签署则为中国机械制造企业提供了更广阔的市场空间和更低成本的出口环境。

5. 行业景气度分化：不同细分行业景气度差异显著。工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备等保持高景气度，而农机、电梯等行业景气度相对较低。

关键信息

• 投资建议：推荐关注工程机械、工业机器人及轨交板块。龙头企业如三一重工、恒立液压、埃斯顿、中国通号等表现突出。

• 核心组合表现：

  • 三一重工（600031.SH）：年初至今涨幅101.41%，市盈率19.71，市值2857.16亿元。
  • 先导智能（300450.SZ）：年初至今涨幅63.95%，市盈率86.58，市值666.43亿元。
  • 中国通号（688009.SH）：年初至今涨幅-11.60%，市盈率17.18，市值627.98亿元。
  • 捷佳伟创（300724.SZ）：年初至今涨幅287.44%，市盈率95.72，市值470.59亿元。
  • 迈为股份（300751.SZ）：年初至今涨幅395.48%，市盈率107.27，市值362.96亿元。
  • 恒立液压（601100.SH）：年初至今涨幅220.73%，市盈率75.45，市值1396.74亿元。

• 风险提示：政策支持力度低于预期、国际油价大幅下滑、全球疫情对需求的不确定性。

行业发展趋势

• 智能制造：中国智能制造处于全球第二梯队，未来将成为制造业竞争的制高点。
• 高端制造：高端装备制造是制造业升级的核心，预计未来将获得更多的政策支持和市场需求。
• 国内大循环：在“房住不炒”政策下，地产投资增速趋于稳定，基建投资则成为核心增长动能，推动国内大循环。

行业挑战

1. 核心技术缺失：高端装备制造市场被外国巨头占据，核心技术与关键零部件对外依存度高。
2. 科技成果转化不畅：成果转化率偏低，高校和科研机构缺乏推动技术产业化的动力。
3. 市场集中度低：缺乏国际影响力的领军企业和知名品牌，行业竞争激烈。
4. 成本上升：人工、能源、物流成本上升，影响企业盈利能力。

建议及对策

1. 提升创新能力：加强产学研合作，鼓励企业加大研发投入，推动技术创新。
2. 健全成果转化机制：建立激励机制，促进科研成果向产业转化。
3. 促进行业整合：支持龙头企业“走出去”，推动行业整合，提升市场集中度。
4. 加快人才培养：加强职业教育和校企合作，提升高技能人才比例。

资本市场表现

• 机械设备行业：2020年年初至今上涨28.97%，跑赢沪深300（23.08%）。
• 子行业表现：农用机械、专用设备、通用设备等表现优异，而铁路设备和服装设备则表现较弱。
• 估值情况：机械设备板块整体估值处于历史中等位置，部分子行业如专用设备、工程机械等估值处于较高水平。

未来展望

• 国内大循环：作为长期战略，国内大循环将推动高端制造业发展。
• 智能制造：未来将是中国制造业的重要发展方向，预计增长空间巨大。
• 政策支持：智能制造、高端制造、RCEP等政策将为机械行业提供持续增长动力。

分析师信息

• 李良：机械军工行业组组长，证券从业近8年，清华大学MBA，2015年加入银河证券。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

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