20250104-东吴证券-常铝股份-002160.SZ-公司新能源电池壳业务取得显著进展_有效平滑铝价波动_3页_471kb

常铝股份公司点评报告总结

报告发布机构：东吴证券研究所
股票代码：002160
研究日期：2025年01月04日
投资建议：增持（维持）

公司概况

常铝股份是铝加工行业的领军企业，主营业务涵盖工业热传递材料、热传递设备、洁净技术与污染控制综合解决方案。产品覆盖空调铝箔、合金铝箔等，核心客户包括马勒、法雷奥、比亚迪、宁德时代等多家行业龙头企业。

新能源电池壳业务进展

公司新能源电池壳业务取得显著突破，为业绩增长主要驱动因素之一。

1. 业绩表现：2024年前三季度，公司营收同比增长1211%，净利润增长31倍，毛利率同比提升124个百分点至1180%。
2. 业务拓展：子公司山东新合源切入新能源电池壳领域，与多家国际客户建立合作关系。2024年上半年实现营收34亿元，净利润同比增长467%。

产业链布局扩展

公司通过投资再生铝及电池箔项目，打通铝产业链上下游：

• 再生铝项目：计划建设10万吨再生铝板带箔生产线，利用废铝回收平滑电解铝价格波动影响。
• 电池箔项目：3万吨电池箔项目进入试生产阶段，进一步强化在新能源领域的竞争力。

盈利预测与估值

• 关键预测：2024-2026年归母净利润预测为0.69亿、1.01亿、1.49亿元，当前市值对应PE分别为57x、39x、26x。
• 投资建议：维持“增持”评级，建议长期投资者关注行业周期与新项目投产进度。

风险提示

• 铝价波动带来的毛利率压力
• 新能源需求不及预期
• 宏观经济下行风险

财务数据摘要