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宏观利率图表075：利率上行总结

核心内容

本报告主要分析全球主要经济体近期的利率走势及宏观经济形势，指出当前利率上行趋势的背景与原因。核心内容包括中国与海外经济数据、货币政策变化、通胀压力、市场波动率及流动性状况等。

主要观点

一、中国宏观经济情况

1. 宏观政策：宁吉喆撰文强调“落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策”，国家发展改革委表示有信心保持经济平稳健康可持续发展。
2. 经济数据：
   • 1月制造业PMI官方回落0.2至50.1；
   • 财新制造业PMI回落1.8至49.1。

二、海外宏观经济情况

1. 货币政策：
   • 英国央行继续加息25BP至0.5%；
   • 欧央行重申缩减购债步伐，拉加德称通胀偏上行；
   • 澳洲联储结束债券购买；
   • 巴西央行加息150BP至10.75%。
2. 通胀数据：
   • 美国12月职位空缺上升至1092.5万；
   • 欧洲碳排放价格上升至95欧元/吨。
3. 经济数据：
   • 美国1月新增非农46.7万，上修前值；
   • 美国1月世界大型企业联合会就业趋势数据为116.63。
4. 风险因素：
   • 2月2日拜登批准向东欧增加美军部署；
   • 2月3日美国宣称击毙“伊斯兰国”最高领导人；
   • 2月4日美国恢复对伊朗制裁豁免。

关键信息

一、利率与市场波动

1. 利率上行：全球利率短期快速上行，美国十年德债利率从-0.051%上涨至0.203%。
2. 市场波动率：原油市场波动率（红线）和债券市场波动率（黑线）对比显示，高通胀预期在美国外围快速发酵。
3. 布油上涨：自12月以来，布油从70美元/桶上涨至90美元/桶以上，显示能源价格压力。
4. 美国实际利率转正：实际利率的转正对需求形成抑制。

二、全球宏观图表分析

1. 经济预期：经济预期回落，库存周期高位，产能周期紧张。
2. PMI变化：全球PMI横向对比显示，中国PMI回落，美国PMI保持高位。
3. CPI变化：美国CPI持续上升，欧洲CPI偏上行。
4. 消费数据：全球消费呈现波动，部分国家如美国、日本等消费增长。
5. 进口与出口：多数国家进口和出口数据波动，中国进口和出口均有所回落。
6. M2变化：中国M2回落，美国M2增长。

三、利率预期变化

1. 主要央行加减息：过去3个月主要央行净加息次数增加1次。
2. 十一国利率预期：各国利率预期变化，部分国家如美国、英国、欧元区等加息预期增强。

四、宏观流动性状况

1. CDS利差变化：主要市场CDS利差变化显示信用风险有所上升。
2. 货币利差：主要货币1y-3m利差变化，美元利差有所扩大。
3. IBOR-OIS利差：主要货币IBOR-OIS利差变化，显示流动性压力。
4. 货币对美元XCCY基差：主要货币对美元XCCY基差变化，美元地位增强。
5. 企业债收益率：主要市场企业债收益率变化，显示融资成本上升。
6. 国债收益率：主要经济体国债收益率一周变化，显示市场对通胀和增长的担忧。
7. 中国利率：银行间质押式回购加权利率变化，显示流动性状况。

本周关注图表

• 图1：原油市场波动率和债券市场波动率对比。
• 图2：实际经济周期和预期经济周期对比。
• 图3：预期经济周期和利率周期对比。
• 图4：美国库存周期见顶，预期值低位。
• 图5：中国库存周期高位，预期值回落。
• 图6：美国期限利差（2s10s）回落。
• 图7：中国期限利差（2s10s）短期反弹。
• 图8：全球主要经济体PMI横向对比。
• 图9：全球主要经济体CPI横向对比。
• 图10：全球主要经济体消费横向对比。
• 图11：全球主要经济体进口横向对比。
• 图12：全球主要经济体出口横向对比。
• 图13：全球主要经济体M2横向对比。

本周关注事件

• 美联储货币政策报告：关注其对利率政策的表态及对经济的展望。
• 贸易帐：美国12月贸易帐数据，反映贸易平衡状况。
• 其他数据：包括澳大利亚零售销售、中国财新服务业PMI、欧元区投资者信心指数、美国世界大型企业联合会就业趋势等。

总结

本报告指出，全球利率上行趋势明显，主要受通胀压力和货币政策收紧影响。中国宏观经济在政策支持下保持平稳，但制造业和服务业PMI均出现回落。海外经济体如美国、英国、欧元区等持续加息，通胀压力上升，市场波动率增加。全球主要经济体的经济周期、消费、进口、出口及M2数据均显示经济放缓迹象。投资者需关注美联储货币政策报告、贸易帐等关键数据，以把握市场动态和利率走势。