20220206-德邦证券-策略周报_冬去春来_15页_1mb

策略周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了春节期间全球资产表现、国内经济预期变化、欧美央行货币政策转向、资金流动情况以及聚焦“共同富裕”、“能源革命”与“制造强国”三大时代线索。同时，报告提出“专精特新”作为年度主线，并提示相关风险。

主要观点

1. 国内经济预期好转

• PMI数据：1月中国制造业PMI为50.1%（前值50.3%），非制造业PMI为51.1%（前值52.7%），显示经济仍处于探底阶段，但企业对未来经营的预期明显改善。
• 制造业表现：生产指数略有下降，需求收缩，但价格指数回升，显示成本压力增加。
• 非制造业表现：建筑业景气度回升，服务业受疫情冲击明显，整体显示经济复苏动能不足。
• 政策导向：发改委强调经济平稳健康发展，预计稳增长政策将进一步加码，降准、降息仍可期，财政政策前置发力。

2. 欧美央行货币政策加速转紧

• 美国非农数据：1月新增非农就业46.7万人，远超预期，推动10年期美债收益率突破1.9%。
• 欧洲央行：通胀创历史新高，欧央行超预期转鹰，德债收益率由负转正，市场对加息预期升温。
• 英国央行：加息25个BP至0.5%，并启动被动缩表计划，市场预期3月或加息50个BP。
• OPEC+：维持40万桶/日的增产计划，国际原油价格突破90美元/桶，受地缘政治与天气因素影响。

3. 资金流动情况

• 北向资金：节前连续净流出，仅公用事业、银行等低估值行业获得少量流入。
• 两融资金：连续两周净流出，市场交易清淡。
• 资金流向：主要集中在低估值行业，高估值行业面临较大流出压力。

4. 三大时代线索

• 制造强国成长赛道：计算机&通信（工业互联网、智慧能源、智慧城市、信创软件）、半导体（材料&设备&功率半导体）、新能源汽车（整车&零部件）、国防军工（飞机&导弹产业链）。
• 潜龙在渊企稳赛道：农林牧渔、食品饮料、美容护理。
• 能源革命成长赛道：清洁能源（光伏&风电产业链）、高能耗替代（锂电池&装配式建筑）。

5. 专精特新主线

• 筛选标准：新增“仅上市公司为小巨人企业”标准，构建“专精特新”小巨人50组合。
• 重点企业：奕瑞科技、长川科技、派能科技、捷捷微电、森特股份等，代表高端制造细分领域的中小市值龙头企业。
• 行业特征：行业侧重有色、电子、机械，市值主要集中在200亿元以下，具有较强的业绩成长性和盈利能力。

关键信息

全球资产表现

• 亚洲股市：港股、日经225表现较好，分别上涨4.34%和2.70%。
• 欧美股市：纳斯达克和标普500分别上涨2.38%和1.55%，但受政策影响，后半周下跌。
• 商品市场：金属期货多数上涨，原油价格创7年新高，黄金小幅上涨。
• 债券市场：欧美国家债券收益率上行，美债收益率创2020年以来新高。

国内经济与市场动态

• PMI数据：显示供需两端偏弱，但企业经营预期改善。
• 资金流出：北向和两融资金节前大幅流出，市场交易平淡。
• 政策预期：稳增长政策将加码，降准、降息和财政前置发力可期。

国外经济与政策

• 非农数据：美国1月非农数据强劲，推动美债收益率上涨。
• 通胀情况：欧元区CPI创历史新高，英国CPI也创30年新高。
• 央行政策：欧央行、英央行转向鹰派，加息预期升温。

风险提示

• 通胀持续性超预期：可能对经济和金融市场造成更大压力。
• 流动性收紧超预期：货币政策可能进一步收紧，影响市场估值。
• 疫情反复超预期：可能影响服务业和整体经济复苏。

图表概览

• 图1：春节期间大类资产表现汇总。
• 图2：1月PMI小幅回落。
• 图3：1月制造业PMI细分数据。
• 图4：1月非制造业PMI细分数据。
• 图5：美国1月非农数据好于预期。
• 图6：美债收益率创2020年以来新高。
• 图7：欧元区和英国CPI创历史新高。
• 图8：德债收益率由负转正。
• 图9：国际原油价格快速上涨。
• 图10：欧美央行货币政策转向。
• 图11：北向资金流入低估值行业。
• 图12：杠杆资金流入低估值行业。
• 图13：大类资产表现。
• 图14：股指估值（2010年以来）。
• 图15：资金价格。
• 图16：重点大事前瞻。
• 图17：资金供需。
• 图18：风险偏好。
• 图19：中观行业景气度。

总结

本报告综合分析了春节期间全球资产表现、国内经济预期、欧美货币政策、资金流动及三大时代线索，强调稳增长政策的持续发力及“专精特新”主线的投资价值。同时，提醒投资者关注通胀、流动性收紧及疫情反复等风险。