20231031-国金证券-凯莱英-002821.SZ-主业稳健发展_MNC端收入高速增长_4页_1mb

公司业绩简评

2023年前三季度，公司实现营业收入6,383亿元，同比下降182.9%，若剔除大订单影响则同比增长245.1%。归母净利润221亿元，同比下降187.7%，归母扣非净利润203.6亿元，同比下降241.4%。单三季度营业收入虽增长36.41%，但归属于母公司的净利润降幅达4660%。

经营分析

• 剔除大订单后主业实现增长，主要业务中，来自跨国制药公司的收入同比增长665.1%。
• 新兴业务增长显著，收入同比增长2105%。

成本费用变化

• 销售费用率由上年的193%增至218%，管理费用率由107%升至88%，研发费用率由766%增至804%，成本结构大幅变动。
• 毛利率显著提升，前三季度为54.13%，同比增长7.21个百分点；三季度达56.91%，同比增长10.16%。

产能建设

公司积极推进产能扩张，预计到2024年上半年固相合成总产能将超过一万升，满足百公斤级别商业化生产需求。

财务预测与估值

原预测EPS为9.0元、12元、10.42元，调整至6.48元、7.36元、9.42元。现PE估值分别为25倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。

风险提示

涉及客户退市风险、临床项目失败、核心人才流失、政策变动及汇率波动等。

其他数据摘要

公司2012至2025年主要财务指标变化包括：营业收入增长率波动剧烈，但整体维持增长；净利润率亦呈波动上升趋势。公司客户及产品在国际市场表现良好，但频繁依赖于单一大订单情况已有所改善。

投资建议

基于市场研究，维持对公司的“买入”建议，并有多个分析师提供市价目标。历史推荐显示，股价波动与其业绩紧密相关。