20231031-东海证券-凯莱英-002821.SZ-公司简评报告_常规收入稳健增长_MNC贡献高增速_3页_341kb

凯莱英（公司代码/简称信息待补充）2023前三季度业绩同比下滑，主要因去年同期某大订单高基数影响。公司常规收入剔除订单因素增长24.51%，合同负债356亿元显示订单增长提速。小分子CDMO业务尽管同比下滑，但MNC客户贡献显著增长66.51%，新兴业务增速达21.05%。毛利率创纪录高达54.13%，期间费用率普遍上升。预计全年业绩兑现概率高，2023-2025年净利润预测分别为237.7亿、245.6亿、363.7亿，对应PE 18、16、12倍，维持“买入”评级。风险包括订单不确定、行业竞争、汇率波动。盈利预测显示短期收入承压，但中长期海外订单修复假设下有望增长，ROE、ROIC等效率指标优于同行基准。