20230806-浙商证券-萤石网络-688475.SH-萤石网络23H1点评报告_智能家居多元放量_盈利水平再创新高_5页_1mb

萤石网络2023年中报分析总结

报告概述

• 证券研究报告：萤石网络消费电子公司点评，报告日期2023年08月06日。
• 报告主题：智能家居多元放量，盈利水平再创新高。
• 分析师维持“买入”评级，强调公司作为智能家居龙头的成长潜力。

业绩亮点

• 2023年上半年营收228.5亿元，同比增长92.5%；归母净利润25.9亿元，同比增长703%。
• 第二季度营收120.6亿元，同比增长141.4%；归母净利润16.7亿元，同比增长100.2%，收入与利润增长超预期。

分业务表现

• 智能摄像机：营收15.11亿元，同比增长53%，收入占比66.1%，推出新品如宠物看护摄像机。
• 智能入户：营收19.4亿元，同比增长272%，收入占比85%，人脸识别产品热销。
• 智能家居产品：营收0.93亿元，同比增长703%，收入占比4.08%，智能扫拖宝等产品表现强劲。
• 云平台：营收0.38亿元，同比增长2319%，收入占比16.66%，2C与2B业务增速亮眼。
• 配件：营收0.09亿元，同比下降16.79%，收入占比4.18%，低毛利业务收缩。

渠道分析

• 线上线下营收分别为15.34亿元和3.60亿元，同比增长60.4%和16%。
• 线上渠道占比提升至19%，B2C和电商自营增长强劲；线下修复，经销商与直营店表现良好。

盈利能力

• 毛利率显著提升至42.96%（同比增长7.5个百分点），主要得益产品结构优化、渠道改善和成本下行。
• 净利率提升，2023年上半年归母净利率11.32%，同比增长0.4个百分点。

展望与评级

• 预测2023-2025年收入分别为544.9亿元、678.0亿元、810.9亿元，归母净利润分别为55.1亿元、74.3亿元、90.9亿元。
• 支持因素：智能家居与云平台双主业增长，产品、渠道与供应链优化推动盈利能力。
• 风险：智能家居业务拓展放缓或行业竞争加剧。
• 估值：当前PE 4135倍，2025年预期PE 2507倍。

结论

• 公司业绩强劲，业务多元化支撑增长，盈利能力稳步提升，维持“买入”推荐。