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萤石网络（688475）年报点评报告总结

报告概述

• 🔍 报告标题：萤石网络证券研究报告
• 📅 出版日期：2024年4月13日
• 🏢 分析师：孙谦、缪欣君
• 💰 目标评级：增持
• 💰 盛建议：维持评级

公司简介

萤石网络是中国领先的智能家居解决方案提供商，覆盖智能门锁、AI摄像机、云平台等产品方向。主要收入来自智能入户和云平台业务。

核心财务数据

业务亮点分析

✅ 强劲增长

• 智能入户、人脸识别锁、智能家居摄像机和云平台业务全面爆发。
• 2023全年收入同比增长1239%，利润同比增长688%。
• 研发投入推动新品推出，如双摄+人脸技术的智能门锁、AI多目摄像机等。

✅ 毛利率显著提升

• 毛利率从2022年的20%提升至2023年42.85%（增长超过60%）。
• 净利率从7.74%提升至11.63%。

✅ 海外业务拓展✅

• 海外销售收入同比增长248%，收入占比升至31.4%，对公司增长贡献趋高。

投资建议

• 估值模型： 2024-2026年预测净利润72亿/87亿/102亿元，对应PE分别为36/30/25倍；
• 建议： 维持“增持”评级；
• 驱动因素： 产品结构优化、品牌影响力扩大、海外市场增长、营管理效率提高。

风险提示

• 智能家居行业渗透速度放缓风险
• 产品销售不及预期風險
• 海外市场拓展不及预期风险
• 原料价格波动和技术风险

免责声明

• 所有数据来源为聚源数据、公司财报及分析师评估
• 报告仅供参考，不构成投资建议

注：报告中部分财务数据可能存在计算或显示偏差，具体应谨慎验证。