20240416-浙商证券-萤石网络-688475.SH-萤石网络23A_24Q1点评报告_智能入户+出海业务高速增长_盈利水平再创新高_5页_729kb

萤石网络（688475）公司点评总结

萤石网络在2023年全年及2024年第一季度业绩表现亮眼，营收与净利润实现高速增长。2023年全年营收达4840亿元，同比增长1239%；归母净利润563亿元，同比增长688%；扣非归母净利润553亿元，同比增长869%。2024年第一季度，营收1237亿元，同比增长1461%，归母净利润125亿元，同比增长3738%。

业务分项亮点：

1. 智能摄像机：营收2990亿元，同比增长299%，市场份额61.77%，毛利率38.59%，同比提升762个百分点。公司推出多款新品，如灯座云台摄像机、宠物看护摄像机等，市场前景广阔。

2. 智能入户：营收506亿元，同比增长4948%，收入占比10.45%，带人脸识别功能的智能门锁和门铃产品热销。

3. 智能家居产品：营收198亿元，同比增长5219%，产品包括智能扫拖宝等，线上渠道表现突出。

4. 云平台：营收856亿元，同比增长2779%，毛利率高达76.09%，同比提升366个百分点，toC和toB业务增长强劲。

5. 配件：虽然2023年上半年配件业务略降，但下半年显著改善，毛利率保持高位。

海外市场表现：

萤石网络的境外业务增长迅猛，同比增长2479%，收入占比达1512亿元。境外毛利率高于境内，出海战略成效显著，未来有望继续扩大海外市场份额。

渠道与毛利率优化：

线上渠道占比持续提升，2023年线上营收占比达21.85%，同比增长2586%。公司通过产品结构优化、供应链降本以及研发投入增加，毛利率由42.85%提升至4272%（2024Q1），盈利能力稳步提升。

未来展望：

分析师预计萤石网络未来三年将继续保持高增长，2024-2026年收入预计分别为5834亿、7019亿、8239亿元，归母净利润预计为701亿、842亿、975亿元。公司作为智能家居与云平台双主业标的，成长潜力充足，维持“买入”评级。

风险提示：

智能家居业务拓展不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。