2018年家电行业策略报告_龙头优先_关注拐点_31页_2mb

2018年家电行业策略报告总结

一、核心内容回顾

1. 行业表现

• 2017年整体表现亮眼：家电行业在2017年前三个季度营业收入和净利润均保持稳定增长，尤其是空调、洗衣机、厨电等细分领域增长显著。
• 细分领域增长排序：空调 > 洗衣机 > 厨电 > 冰箱 > 彩电，其中空调行业表现最为突出，销量同比增长33.99%，而彩电行业则出现负增长，同比下降5.58%。

2. 市场涨幅

• 家电板块在2017年累计涨幅达43.36%，仅次于食品饮料行业，位列第二。
• 子板块中，空调涨幅最大（+84.86%），洗衣机（+63.02%），冰箱（+53.48%），小家电（+15.50%），而彩电和家电零部件则出现下跌。

3. 龙头企业表现

• 龙头企业如美的集团、青岛海尔、格力电器、小天鹅A等在2017年涨幅均超过50%，显示其在市场中的强势地位。
• 龙头企业具备以下优势：
  • 产业集中度高，市场占有率大；
  • 盈利能力稳定，毛利率和净利率持续提升；
  • 资金实力雄厚，具备较强的国际化和多元化拓展能力。

4. 行业挑战

• 2017年人民币汇率大幅波动对以出口为主的小家电企业造成较大影响，如新宝股份、莱克电气等，导致财务费用增加和毛利率下降。
• 原材料价格上涨（如铜、铝、钢材等）也对行业利润形成压力。

二、2018年展望：龙头优先，关注拐点

1. 行业发展趋势

• 预计2018年家电行业增长将弱于2017年，市场整体进入“保增长+防风险”阶段。
• 外部不利因素（如汇率波动、原材料成本上升）已逐步消化，行业有望迎来新的增长点。

2. 投资策略

• 龙头优先：继续关注市场份额大、品牌影响力强、盈利能力稳健的龙头企业。
• 关注拐点：寻找经营业绩改善、市场前景向好的企业，特别是受汇率影响较大的小家电企业。

3. 行业特点

• 空调行业：双寡头格局形成，市场集中度高，未来增长空间有限但稳定性强。
• 冰箱行业：前两名企业市占率近40%，行业集中度提升，龙头企业表现良好。
• 洗衣机行业：市场格局逐渐形成，企业间竞争加剧。
• 小家电行业：处于从基本需求向品质生活家电转型阶段，具备较高的增长潜力。

三、重点推荐标的

四、风险提示

1. 销量不及预期：全球经济复苏不确定性、房地产调控政策持续趋紧、消费市场疲软可能影响家电销售。
2. 原材料成本上涨：铜、铝、钢材等主要原材料价格波动可能对行业利润产生压力。
3. 海外扩张风险：部分企业在拓展海外市场及并购过程中可能面临法律、政治、经济等多方面风险。
4. 汇率波动风险：人民币汇率变化可能影响出口业务利润，特别是小家电企业。
5. 其他系统性风险：包括政策调整、市场竞争加剧、技术变革等。

五、投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅超过15%；
  • 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内；
  • 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅超过5%。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对市场基准指数收益率超过5%；
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动；
  • 弱于大市：相对市场基准指数收益率低于5%。