20220327-国金证券-家电行业研究专题_美国重启关税豁免_跨境小家电企业重点受益——W12周观点_20页_2mb

报告摘要

消费升级与娱乐研究中心：家电行业研究买入（维持评级）

核心内容概览

本报告分析了2022年3月家电行业市场动态及投资建议，重点关注美国重启关税豁免对跨境小家电企业的影响，同时对各家电板块的表现进行了跟踪与分析。报告指出，尽管整体家电板块本周出现下跌，但小家电板块表现相对稳健，部分企业受益于关税豁免政策，盈利能力有望提升。此外，报告还分析了原材料价格、海运情况、房地产数据及重点公司动态，为投资者提供参考。

主要观点

美国重启关税豁免：涉及352项中国进口商品，涵盖清洁电器、空气净化器、空气炸锅等家电品类，绝大多数品类此前加征关税税率为25%。此次豁免将对出口美国业务占比较高的企业产生显著影响，如Vesync、JS环球生活、科沃斯及石头科技等2C企业将受益，预计毛利率提升3-4pct。2B企业如比依股份、莱克电气、新宝股份等，虽影响有限，但议价能力将有所提升。
投资建议：
1. 成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：推荐扫地机、集成灶、投影仪等产品，重点推荐科沃斯、火星人、极米科技。
2. 需求与盈利持续修复：白电及厨房小家电板块在二季度有望迎来拐点，推荐关注海尔智家、新宝股份。

关键信息

行业周涨幅：家电板块周涨幅-2.4%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-3.4%/-1.2%/-0.7%/+0.8%。
原材料价格：LME铜、铝、钢铁、塑料价格环比分别上涨0.3%、6.0%、0.8%、1.6%。
重点受益企业：
- 2C企业：Vesync（对美收入占比75%）、JS环球生活（对美收入占比56%）、科沃斯（对美收入占比12%）、石头科技（对美收入占比10%）。
- 2B企业：比依股份（对美收入占比26%）、莱克电气、新宝股份（对美收入占比25%）。
毛利率测算：Vesync、JS环球生活分别有3-4pct和1-2pct的毛利率提升，科沃斯和石头科技预计有1pct的毛利率提振。
重点公司动态：
- 美的集团：收购KUKA，北美市场表现稳健。
- 海尔智家：海外业务增长，泰国市场增长超30%。
- 格力电器：出口增长显著，俄罗斯市场布局。
- 新宝股份：部分产品获美国关税豁免，出口业务受益。
- 科沃斯 & 石头科技：扫地机器人市场表现强劲，石头科技线上份额增长78%。
- 火星人：集成灶市场占有率高，开展全区域PK赛活动。
- 极米科技：获得政府补助，具备技术壁垒。
- 北鼎股份：自主品牌收入增长26.15%，海外业务增长96%。
- 九阳股份 & 苏泊尔：推出新品，提升市场份额。
- 小熊电器：产品线扩展，线上销售增长。