20150629-华融证券-家电行业_周报-狼奔豕突_防风险优先_17页_808kb

报告摘要

家电行业周报总结 (2015.6.23-2015.6.28)

核心内容概览

本周家电行业整体表现承压，家电指数下跌 5.56%，在中信29个一级行业中排名第5位，跌幅小于多数行业。其中，白电微跌 0.52%，黑电跌幅较大，达 14.11%。个股方面，中小市值公司普遍下跌，而格力电器、长青集团、飞乐音响等表现相对较好，格力电器周涨幅达 7.40%。

主要观点

1. 行业趋势与技术革新

环保冷媒替代：R290环保冷媒空调在中国开始落地，格力电器已拿下首批订单。R290作为天然气体，是国际社会认可的环保冷媒，但其普及仍面临四大挑战，包括可燃性、安装维修复杂性、成本增加以及传统冷媒厂商的阻力。
技术前景：专家预测，未来十年家电操控将主要依赖“意念控制”技术，而手机等移动设备的主导地位可能被取代。消费者对意念控制设备的接受度正在上升，预计未来五年该行业将实现 42.6% 的复合年增长率。
跨境电商布局：苏宁云商加快跨境电商布局，已在日本和香港设立平台，未来可能拓展至美国和韩国。其在港门店的销售表现强劲，依托保税仓体系，实现“急速达”服务。

2. 行业动态与公司公告

格力电器：发布2014年年度权益分派方案，每10股派30元现金并转增10股。
美的集团：非公开发行股票工作完成，资金用于补充流动资金，承诺不用于财务性投资。
哈尔斯：下调2015年上半年业绩预期，预计净利润下降 -80% 至 -60%。
青岛海尔：厨房设施有限公司完成增持计划，持股比例达 41.09%。

3. 上游原材料价格

大宗商品价格继续小幅回落，铜价为 42470元/吨，铝价为 12830元/吨，中塑价格指数为 923.66。整体趋势性回调仍在持续，对制造端成本压力有所缓解。

关键信息

行业投资建议

家电行业具备“低估值+业绩好”的投资属性，当前市场环境下安全边际较高，配置时机已出现，给予“推荐”评级。
随着市场进入下半场，防风险成为首要任务，建议关注基本面稳健、估值合理的公司。

风险提示

房地产开工和销售放缓可能对家电行业造成压力。
行业价格战持续进行，将影响盈利能力。
上游原材料价格若出现大幅上涨，将对制造成本产生不利影响。

行业与公司数据一览

公司简称	当前股价（元）	2014A EPS（元）	2015E EPS（元）	2016E EPS（元）	2014A PE（倍）	2015E PE（倍）	2016E PE（倍）
格力电器	56.92	4.71	5.54	6.40	12.10	10.27	8.89
美的集团	34.41	1.00	3.00	3.58	14.06	11.46	9.61
青岛海尔	27.19	1.74	1.97	2.30	16.59	13.83	11.82
海信科龙	11.98	0.50	0.72	0.90	24.28	16.56	13.29
小天鹅A	20.97	1.10	1.37	1.63	19.00	15.29	12.87
合肥三洋	14.74	0.51	0.57	0.72	38.48	25.84	20.56
美菱电器	9.16	0.39	0.47	0.55	23.75	19.44	16.80
TCL集团	5.81	0.35	0.32	0.41	22.27	17.88	14.31
海信电器	24.86	1.07	1.22	1.41	23.23	20.34	17.62
兆驰股份	13.69	0.42	0.46	0.57	32.94	29.60	24.09
老板电器	37.35	1.80	1.61	2.17	31.61	23.26	17.23
苏泊尔	23.98	1.09	1.30	1.53	22.00	18.50	15.63
华帝股份	16.00	0.78	0.97	1.24	20.43	16.55	12.88

结论

综上所述，家电行业在当前市场环境下展现出一定的抗跌能力，具备“低估值+业绩好”的投资属性，因此被给予“推荐”评级。尽管面临房地产放缓、价格战及原材料成本上升等风险，但行业在环保冷媒替代、跨境电商拓展及智能控制技术等方面展现出积极的发展前景。随着中国液晶面板产能的提升，基板玻璃本土化趋势明显，将对整个产业链带来利好。

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