2018家电行业策略报告：龙头优先，关注拐点_33页-2mb

家电行业2018年策略报告总结

核心内容概述

本报告总结了2017年家电行业的发展情况，并展望了2018年的投资策略。2017年，家电行业整体表现亮眼，但年末出现“杀估值”现象，白马龙头股价格回调。2018年，行业增长可能弱于2017年，因此投资策略以“保增长+防风险”为主，重点推荐龙头企业和经营业绩改善的企业。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 空调产业：2017年1-10月总销量达12344.5万台，同比增长33.99%，其中内销增长显著（52.77%），外销增长较弱（11.73%）。
• 冰箱产业：总销量达6369.4万台，同比增长1.75%，外销表现好于内销（14.36% vs -5.36%）。
• 洗衣机产业：总销量达5222.1万台，同比增长7.44%，内外销增长均较为稳定。
• 彩电产业：总销量达10668.40万台，同比下滑5.58%，内销低迷（-10.47%），外销相对稳定（-2.21%）。

2. 2017年市场表现

• 家电板块整体涨幅达43.36%，仅次于食品饮料行业。
• 子板块中，空调涨幅最大（+84.86%），其次是洗衣机（+63.02%）和冰箱（+53.48%）。
• 龙头企业如美的集团、老板电器、青岛海尔等涨幅均超过50%，表现强劲。
• 一些小家电企业如新宝股份、莱克电气因汇率波动导致净利润下降，股价表现不佳。

3. 2018年投资策略

• 龙头优先：龙头企业在产品研发、品牌推广、渠道话语权等方面更具优势，2018年业绩有望继续稳健增长。
• 关注拐点：部分企业受2017年原材料价格上涨、汇率波动等外部因素影响，但随着这些因素的消化，经营业绩有望改善。

重点推荐标的

龙头企业优势

• 产业集中度提升：空调、洗衣机等行业前两名企业市占率超过50%，形成双寡头格局；冰箱行业前两名企业市占率接近40%。
• 经营管理优化：龙头企业在原材料上涨时议价能力更强，具备规模效应，毛利率和净利率稳步提升。
• 多元化与国际化：美的集团、青岛海尔等通过并购和合作，拓展机器人、智能家居、海外业务等新领域，提升竞争力。

关注拐点的企业

• 新宝股份、莱克电气：受汇率波动影响较大，但随着汇率企稳和出口价格提价，盈利有望改善。
• 研发与品牌提升：部分成长型企业凭借强大的研发能力和民族品牌崛起，获得市场认可，内销增长潜力大。

风险提示

1. 销量不及预期的风险：全球经济复苏不确定性、房地产调控、消费市场低迷等。
2. 原材料大幅上涨的风险：铜、钢、铝等价格波动可能影响成本。
3. 海外扩张的风险：涉及法律、政治、经济等多重风险。
4. 汇率风险：出口业务占比较大的企业受人民币波动影响。
5. 其他系统性风险。

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 中性：预期未来6个月内个股相对大盘变动在±5%以内。
• 回避：预期未来6个月内个股相对大盘跌幅5%以上。

行业评级说明

• 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上。
• 同步大市：相对市场基准指数收益率在±5%之间。
• 弱于大市：相对市场基准指数收益率5%以下。

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