20161223-财富证券-2017年传媒行业投资策略_估值逐步合理_细分行业结构性行情可期_22页_1000kb

传媒行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告为财富证券于2016年12月23日发布的传媒行业年度策略报告，对2016年传媒板块的市场表现、估值变化及2017年的投资机会进行了分析。报告指出，尽管2016年传媒板块整体表现不佳，但估值已趋于合理，未来将呈现结构性行情，重点推荐电影院线、云计算基础设施和教育行业。

主要观点

• 2016年回顾：传媒板块表现低迷，全年下跌31.32%，在所有申万一级行业指数中排名倒数第一。主要原因是高估值与业绩增速不匹配，以及外延并购动能减弱、商誉减值风险上升。
• 2017年展望：传媒板块估值已降至历史均值以下，预计不会出现整体性行情，但结构性机会仍存在，尤其是细分行业如电影院线、云计算和教育。
• 行业前景：中国电影票房市场仍有巨大增长潜力，IDC行业持续高速增长，教育行业特别是民办教育因政策支持将进入快速发展阶段。

关键信息

1. 估值分析

• 传媒板块TTM中位数估值为58.63倍，平均估值为42.91倍，均低于历史均值。
• 2016年传媒板块估值下降幅度较大，但预计2017年估值不会进一步大幅下降。

2. 电影院线

• 2016年中国电影票房预计增长至450亿元，增速从2%提升至15%以上。
• 中国电影票房已位居全球第二，人均观影次数远低于发达国家。
• 院线集中度较低，存在提升空间。建议关注万达院线和上海电影。

3. 云计算基础设施

• IDC市场规模持续增长，预计2016~2018年复合增速在35%以上。
• 偏远地区IDC需求上升，美利云作为龙头受益明显。
• 云计算推动数据向云端转移，IDC需求爆发式增长。

4. 教育行业

• 民促法三审稿通过，意味着民办教育资产可实现证券化，推动行业发展。
• 幼教和职业教育是重点细分领域，市场规模庞大，前景广阔。
• 威创股份和开元仪器是重点推荐的教育企业。

重点推荐公司

6.1 万达院线 (002739)

• 全球电影产业链龙头，拥有3319块银幕，市场份额13.6%。
• 未来计划持续并购和自建，扩大市场份额。
• 盈利预测：2016~2018年净利润分别为16.28亿、22.5亿和29.95亿。
• 合理估值：17年股价区间为65.45元~74.80元，给予“推荐”评级。

6.2 上海电影 (601595)

• 区域电影龙头，拥有完整电影产业链。
• 发行与院线并重，计划扩展至400家影院和2000块银幕。
• 盈利预测：2016~2017年营收分别为11.26亿和14.28亿，净利润分别为2.32亿和2.87亿。
• 当前股价对应17年EPS为51.82倍，暂无评级，建议积极关注。

6.3 美利云 (000815)

• 偏远地区云计算基础设施龙头，中卫机房已与360签订协议。
• 预计2017年机房满载，带来稳定收入。
• 盈利预测：2016~2018年净利润分别为400万、8000万和3.2亿。
• 合理估值：2018年股价区间为25.32元~27.63元，给予“推荐”评级。

6.4 威创股份 (002308)

• 幼教领域领先企业，通过多次收购进入幼教行业。
• 民促法实施后，有望利用资本力量加速发展。
• 盈利预测：2016~2017年净利润分别为1.9亿和3.01亿。
• 合理估值：2017年股价区间为17.28元~18.72元，给予“谨慎推荐”评级。

6.5 开元仪器 (300338)

• 职业教育龙头，传统业务回暖，收购教育资产提升业绩。
• 收购恒企教育和中大英才，承诺业绩增长。
• 盈利预测：2016~2017年净利润分别为0.10亿和1.38亿。
• 合理估值：2017年股价区间为24.36元~26.39元，给予“推荐”评级。

风险提示

• 商誉减值风险仍存。
• 政策变化可能影响行业表现。
• 并购业绩不及预期。
• 大客户入驻低于预期。

投资评级说明

总结

2016年传媒行业整体表现低迷，但估值已趋于合理。2017年行业将呈现结构性行情，重点推荐电影院线、云计算基础设施和教育行业。万达院线、上海电影、美利云、威创股份和开元仪器是主要推荐标的，分别在电影产业链、IDC、幼教和职业教育领域具有优势。投资者应关注这些细分领域的增长潜力及政策支持带来的机遇。