20160904-国金证券-交通运输行业日常报告：中报业绩小结，看好消费类子行业_19页_1mb

交通运输行业2016年日常报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年上半年交通运输行业的整体表现及各子板块的运行情况，重点推荐快递物流、航空、机场等消费类子行业，同时对铁路、公路、航运和港口行业进行了评估。报告指出，尽管整体交运行业收入同比增长，但净利润出现下滑，主要受宏观经济放缓、行业竞争加剧及汇率波动等因素影响。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长：2016年上半年，交运行业收入同比增长 8.6%。
• 净利润下滑：交运行业扣非后净利润同比下滑 22%。
• 板块差异：物流板块收入增长最快（43%），航空和铁路板块净利润下滑，航运板块持续低迷。

2. 重点推荐子行业

• 快递物流：行业持续高景气，电商为主要驱动力。预计2016-2018年快递企业净利润总和增速分别为 43%、23%、19%。
• 航空：长期来看，民航消费潜力大，短期受国际航线运力投放和汇率波动影响。预计全年三大航净利润增速在 25%-35%。
• 机场：受益于民航需求稳定增长及出境游爆发，旅客吞吐量和飞机起降架次保持稳定增长，盈利能力强。
• 铁路：客运量增速稳定，但货运量增速大幅下滑。预计客运提价将逐步实施。
• 公路：受宏观经济影响，公路货物周转量增速下滑。高速公路板块PB较低，股息率较高，具备资产配置价值。
• 航运与港口：运力过剩压力不减，航运价格低位徘徊；港口业进入中低速增长期，区域一体化成为发展趋势。

关键信息

行业数据概览

子板块表现

• 航空：

  • 上半年扣非后净利润同比下降 10.6%
  • 三大航燃油成本节省 75亿元
  • 汇兑损失 45.6亿元
  • 预计全年净利润增速 25%-35%

• 物流：

  • 快递业务量达 133亿件，同比增长 57%
  • 快递业务收入达 1714.7亿元，同比增长 43.4%
  • 传统物流受大宗商品影响，新兴物流表现较好

• 机场：

  • 旅客吞吐量同比增长 6.9%
  • 飞机起降架次同比增长 5.6%
  • 扣非后净利润同比增长 12.5%

• 铁路：

  • 客运量增速稳定，货运量增速大幅下滑
  • 广深铁路净利润同比增长 48%
  • 大秦铁路净利润同比下滑 50%

• 公路：

  • 高速公路板块收入增速从 19.3%（2015年）降至 4.3%（2016年上半年）
  • 股息率较高，多家公司超过 3%

• 航运：

  • BDI指数反弹，但航运价格仍处于低位
  • 运力过剩压力不减，集装箱贸易量回暖但主干航线运力趋于稳定

• 港口：

  • 货物吞吐量增速持续下滑
  • 港口重复建设，区域一体化趋势明显

投资建议

• 重点推荐公司：广深铁路、春秋航空、上海机场、艾迪西、大杨创世
• 关注企业：快递企业（申通、圆通、顺丰、韵达）及高速公路公司（山东高速、深高速、粤高速、宁沪高速）

风险提示

• 宏观经济增速放缓超预期
• 油价大幅波动
• 政策风险
• 估值偏高

长期竞争力评级

• 高于行业均值：表明该行业具备较强的长期增长潜力和竞争力。

投资评级说明

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