终端需求不及预期，黑色金属承压运行-20200923-宝城期货-21页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由黑色研究小组于2020年09月23日发布，主要分析了2020年三季度钢材、铁矿石和煤焦市场的运行情况与未来走势。整体来看，黑色产业链面临终端需求不及预期、库存压力大、供给高位及利润收缩等多重压力，市场信心受挫，价格承压运行。

主要观点

• 钢材市场：

  • 钢价偏弱运行，终端需求未达预期，库存压力持续，钢厂利润收缩，减产保价或将成为四季度趋势。
  • 螺纹钢表观消费量低于预期，热卷库存同比上升，出口需求受海外疫情拖累，难以改善。
  • 钢厂开工率边际下降，供给和库存处于高位，市场信心承压。

• 铁矿石市场：

  • 铁矿石价格受需求强劲、结构性问题及期价贴水支撑，但旺季成材走弱削弱了需求端利好。
  • 高炉产能利用率高位，限产预期压制矿石需求，供应高位导致基本面走弱，矿价承压。
  • 铁水产量维持高位，终端消耗强劲，期价贴水限制下行空间，中期走势将跟随成材。

• 煤焦市场：

  • 焦炭价格稳中偏强，焦煤市场情绪回暖，短期供需紧平衡，价格支撑尚可。
  • 焦炭库存处于低位，焦煤库存有所下降，但中期煤焦期价面临下跌压力。
  • 焦炭需求受钢厂开工高位支撑，但焦炭利润高位回落，供需格局将逐步改善。

关键信息

钢材市场

• 现货价格：钢价偏弱运行，市场预期悲观，钢厂利润下降，生产积极性减弱。
• 库存情况：8月钢材库存回升，螺纹钢和热卷库存同比偏高，去化压力大。
• 供给情况：8月粗钢、生铁、钢材产量同比上升，钢厂开工率维持高位，但利润不佳导致减产预期增强。
• 需求情况：地产链需求疲软，出口受疫情影响，板材需求较好但整体支撑有限。

铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格在二季度上涨，但三季度受成材走弱影响，价格回落。
• 库存情况：全国45港铁矿石库存环比上升，粉矿库存增幅显著，供应压力持续。
• 供给情况：全球主要矿商发运量维持高位，国内矿山产能利用率上升，产量回升。
• 需求情况：钢厂铁水产量高位，但利润收缩限制矿石需求增长，限产预期压制需求。

煤焦市场

• 期现价格：焦炭价格偏强，焦煤价格稳中有涨，市场情绪有所改善。
• 库存情况：焦煤港口库存下降，焦炭厂内库存偏低，供需偏紧。
• 供给情况：焦煤产量受环保和安全检查影响，短期下降，但焦炭产能逐步释放。
• 需求情况：钢厂需求支撑焦炭市场，但焦炭利润高位回落，需求增长受限。

产业链分析

• 钢材：库存高位、需求疲软、利润收缩，钢价承压，钢厂减产保价。
• 铁矿石：需求高位但利润收缩，供应高位，矿价承压，中期走势跟随成材。
• 煤焦：焦炭供需紧平衡，焦煤市场情绪回暖，但中期期价面临下跌压力。

图表与数据支持

• 图1：国内外钢价走势
• 图2：钢材库存走势
• 图3：全国高炉开工率及钢厂盈利状况
• 图4：粗钢累计产量及同比增速
• 图5：上海地区线螺采购量走势
• 图6：粗钢出口值及单价走势
• 图7：固定资产投资走势
• 图8：普氏铁矿石价格指数
• 图9：国内铁矿石现货价格指数
• 图10：45港铁矿石库存和在港船只
• 图11：钢厂厂内矿石库存和可用天数
• 图12：全球矿石发货量
• 图13：铁矿石海运费
• 图14：焦煤焦炭期价走势
• 图15：焦煤焦炭现货价格走势
• 图16：原煤当月产量
• 图17：焦煤当月产量
• 图18：焦炭累计产量及同比增速
• 图19：焦化企业开工率
• 图20：各地独立焦化企业开工率
• 图21：炼焦煤总需求及总供给
• 图22：焦炭和生铁产量当月同比增速
• 图23：焦炭当月出口量
• 图24：炼焦煤港口库存
• 图25：样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存
• 图26：焦炭港口库存

结论

黑色金属产业链整体承压运行，钢材、铁矿石和煤焦市场均面临需求不足、库存高企和利润收缩等压力。短期内，成材价格疲软限制了矿价和焦炭价格的上涨空间，钢厂减产保价或将成为趋势。中期来看，铁矿石和煤焦价格可能面临下跌压力，但终端消耗和期价贴水在一定程度上抑制了下行空间。整体市场需静待节后成材表现及政策变化以明确后续走势。