20211206-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_成材地产预期改善_双焦补库需求释放_38页_2mb

黑色金属周报总结（煤焦钢矿）

核心内容概述

本周黑色金属市场整体呈现震荡偏强走势，但不同品种表现各异。成材市场在钢材价格回调后，终端需求有所释放，库存去库情况良好，但热卷供需双弱。铁矿石受供给收缩和需求疲软影响，走势偏弱，补库预期减弱。焦炭市场在需求改善和库存转移背景下震荡偏强，焦煤则因供给稳定和需求回升而表现偏多。

主要观点

成材市场

• 供给端：高炉与电炉产能利用率下滑，供给维持低位，钢厂复产预期减弱（利多）。
• 需求端：螺纹产量增加，表观消费回升至历史同期水平；热卷供需双弱，产量与表观消费同步减少（利多）。
• 库存：螺纹钢社会与钢厂库存去库良好，投机需求改善；热卷社会库存基本持平，钢厂库存略有减少，投机需求或转弱（中性多，利空卷螺差）。
• 利润：螺纹钢高炉利润1000元/吨，电炉利润357元/吨（偏空）。
• 趋势：钢材价格回调后逐步筑底，预计下周震荡偏强。

铁矿石市场

• 供给端：澳洲发运与上期持平，国内到港量大幅减少，国内矿山开工率下滑，供给有所收缩（中性偏多）。
• 需求端：高炉产能利用率与铁水产量继续下滑，铁矿需求总量预期悲观（偏空）。
• 库存：钢厂库存可用天数维持41天，港口库存可用天数增至61天（利空）。
• 价差：块矿、PB粉溢价回升，球团溢价高位回落（中性）。
• 趋势：受钢厂复产预期影响，贸易商情绪较好，但补库预期减弱，01合约长期偏弱，考虑做空。

焦炭市场

• 供给端：焦企逐步复产，焦炭产能利用率与日均产量同步回升（中性偏空）。
• 需求端：高炉产能利用率与铁水产量减少，焦炭需求下滑（利空）。
• 库存：焦炭库存开始向下游转移，总库存略有减少，焦企厂库回落，港口库存增加（利多）。
• 利润：焦企利润略有增加，升至21元/吨，处于盈亏平衡线（利多）。
• 趋势：现货价格企稳，下游补库需求释放，预计震荡偏强。

焦煤市场

• 供给端：洗煤厂产能利用率与日均产量基本持平，蒙煤进口情况值得关注（中性）。
• 需求端：焦炭日均产量回升，焦煤需求改善（利多）。
• 库存：炼焦煤总库存再度下滑，煤矿流拍严重，矿山库存快速积累（利空）。
• 基差：最廉仓单煤种为乌不浪口金泉工业园区蒙5#，折标品约2132元/吨，01合约基差74元/吨，05合约基差201元/吨（中性偏多）。
• 趋势：国内焦煤供给相对稳定，下游补库需求带动盘面震荡偏多。

关键信息

成材

• 钢厂库存与社会库存去库一致，贸易商情绪改善。
• 螺纹钢表观消费回升至历史同期水平，热卷供需双弱。
• 螺纹钢高炉利润偏高，电炉利润较低，对成材走势影响偏空。

铁矿石

• 国内到港量减少，供给收缩。
• 钢厂铁水产量减少，需求悲观。
• 港口库存持续增加，结构性矛盾不明显。
• 块矿、PB粉溢价回升，球团溢价高位回落。
• 01合约长期偏弱，补库预期走弱后考虑做空。

焦炭

• 焦企复产，产能利用率回升。
• 焦炭库存向下游转移，总库存略有减少。
• 焦企利润回升至盈亏平衡点。
• 焦炭预计震荡偏强。

焦煤

• 洗煤厂产能利用率稳定，蒙煤进口值得关注。
• 焦炭产量回升带动焦煤需求改善。
• 炼焦煤库存再度下滑，矿山库存积累。
• 焦煤盘面震荡偏多。

市场展望

• 成材：预计下周震荡偏强，贸易商冬储意愿增强。
• 铁矿石：01合约长期偏弱，补库预期减弱，考虑做空。
• 焦炭：震荡偏强，受益于下游补库需求。
• 焦煤：震荡偏多，关注蒙煤进口及下游补库情况。