20180401-安信证券-食品饮料行业周报_业绩期开局_信心增强_22页_1013kb
报告摘要
食品饮料行业周报总结
核心内容
2018年4月1日发布的食品饮料行业周报指出，板块在申万28个子行业中排名第25位，整体下跌1.42%。然而，子板块中其他酒类涨幅最高（10.16%），啤酒板块上涨6.86%，食品综合、黄酒、葡萄酒、软饮料、乳品等表现也较为稳定，而白酒板块下跌幅度较大（-3.24%）。业绩兑现良好的标的如涪陵榨菜、桃李面包、泸州老窖等表现突出，市场信心有所修复。
主要观点
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业绩兑现推动板块信心恢复
本周进入年报及一季报披露期，部分公司如贵州茅台、泸州老窖、涪陵榨菜等业绩表现超预期，带动市场信心。茅台全年收入和利润小幅超指引，批价有所回升。泸州老窖一季度净利润增长50%-60%，远超市场预期。涪陵榨菜一季度净利润增长130%-170%，主要受益于收入增长和毛利率提升。 -
白酒板块表现
白酒板块整体表现不佳，但高端酒类如茅台、五粮液、泸州老窖等表现相对稳健。茅台批价稳定在1520-1550之间，渠道库存有效释放，销售表现良好。五粮液和泸州老窖在2月份销量增长10%-20%，显示高端白酒消费明显扩容。次高端酒类如汾酒、水井坊、舍得酒业表现较好，预计继续高速增长。 -
调味品与乳品板块
调味品板块受益于餐饮回暖和消费升级，涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等表现优异。乳品板块基本面稳健，伊利股份作为龙头表现突出，预计2018年营收提速。承德露露在新品发布后，市场对其预期向好，1季度销售表现值得关注。 -
啤酒与大众品
啤酒板块提价成为行业变化的信号，华润等龙头企业积极提价，行业盈利有望提升。大众品整体走出2014-2016年的颓势，2017年以来回暖趋势明确，乳品和调味品仍是核心推荐。
关键信息
重点公司表现
- 贵州茅台：全年收入和利润小幅超指引，批价稳定，渠道库存释放，预计一季度销售收入同比增幅35%以上，利润增幅更高。
- 泸州老窖：一季度净利润增速50%-60%，超市场预期，公司估值回落至2018年23倍左右，全年收入增速30%以上确定性强。
- 涪陵榨菜：一季度净利润增长130%-170%，主要受益于收入增长和毛利率提升，公司估值处于较低水平。
- 伊利股份：作为乳品龙头，基本面稳健，预计2018年营收提速，公司估值为20倍左右。
重点行业观点
- 白酒：高端品牌将继续加速，重点推荐“茅五汾洋泸水”。茅台和五粮液需求旺盛，批价稳定，渠道库存释放。泸州老窖和汾酒预计营收增长40%-50%和80%。
- 调味品：涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等受益于消费升级和集中度提升，增速在大众品中居前。
- 乳制品：基本面稳健，受益于低线城市消费复苏，预计2018年增长空间较大。
- 啤酒：提价反映行业变化，华润等龙头积极提价，行业盈利有望提升。
行业数据
- 白酒板块：估值30.71倍，相对上证综指2.15倍。
- 乳制品：国内原奶价格环比下跌0.3%，同比下跌2.00%。进口奶粉价格同比上涨，但进口量有所增长。
- 肉制品：生猪和仔猪价格略有下降，猪粮比价为7.03。
- 植物蛋白：杏仁价格略有上涨，马口铁原材料价格有所上升。
- 啤酒：进口大麦价格同比上升3.5%，玻璃价格指数上涨11.6%。
风险提示
- 竞争加剧导致销售不及预期。
- 大众品需求恢复的持续性不达预期。
- 预期过高可能导致系统性风险。
核心推荐
- 白酒：高端品牌如茅台、五粮液、泸州老窖，次高端品牌如汾酒、水井坊。
- 调味品：涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等。
- 乳品：伊利股份为核心，关注承德露露的1季度表现。
行业评级
- 投资评级：领先大市-A，维持评级。
- 收益评级：领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 风险评级：A — 正常风险，B — 较高风险。
公告与重要事项
- 重点公司公告：包括贵州茅台、泸州老窖、涪陵榨菜等发布年报及业绩预告，部分公司召开股东大会。
- 下周重要事项：西部牧业、中葡股份等公司年报预披露，唐人神召开股东大会。
行业数据跟踪
- 乳制品：进口奶粉数量和金额增长，价格波动。
- 肉制品：生猪和仔猪价格略有下降，猪粮比价为7.03。
- 植物蛋白：杏仁、马口铁等原材料价格变化。
- 啤酒：进口大麦和玻璃价格变化。
- 调味品：大豆、食糖、食盐等价格变化。
图表与数据
- 图表目录：包括各行业收益率、食品饮料子行业收益率、市盈率走势等。
- 重点数据跟踪：涵盖原奶价格、进口奶粉数据、肉制品价格、植物蛋白价格、啤酒相关数据等。
总结
该周报整体对食品饮料板块持积极态度，认为业绩兑现良好，市场信心修复。重点推荐白酒、调味品和乳品板块，特别是高端白酒和调味品龙头。同时提醒投资者注意竞争加剧、需求恢复持续性以及预期过高等风险。
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