20180103-中国银河国际证券-中国TMT（硬件及非硬件）_风物长宜放眼量_非硬件板块优于硬件_54页_3mb

行业更新总结

核心内容

2017年，香港市场的TMT（科技、媒体和电信）行业表现出分化趋势，其中TMT硬件股表现优于非硬件股。整体来看，TMT硬件板块的股价上涨了54.8%，高于恒生指数（HSI）36.0%、恒生中国企业指数（HSCEI）24.6%和MSCI中国指数52.3%的涨幅。非硬件板块则受到线上娱乐、电商和媒体等子板块表现疲软的拖累。

主要观点

• 2017年表现：TMT硬件股表现优于非硬件股，主要由于经济增长放缓促使资金从旧经济股转向新经济股，港股通资金流入增加，新科技采用率提高，以及大量科技股IPO。
• 2018年展望：非硬件TMT板块优于硬件板块，因为非硬件股不受成熟硬件市场影响，且IPO活动增加使资金更集中于该板块。预计2018年第一季是重新关注TMT龙头企业的良好时机。
• 行业趋势：新科技和应用的普及、企业和政府对IT支出的增加、持续的云迁移、政府支持政策等趋势仍将持续。
• 智能手机市场：市场增长放缓，预计2018年出货量将增长低个位数。虽然近期消息面偏负面，但规格升级和新科技普及仍是趋势，苹果仍处于行业引领地位。
• IC行业：香港上市的IC代工厂是中国IC产业发展的受益者，政府支持基金和公司参与度增加。中芯国际和华虹的股价已接近估值区间高端，投资者可等待更好的进场时机。
• 互联网金融/金融科技：中国政府加强监管，市场对相关股份持观望态度，但龙头企业仍有望获得市场份额。
• 网络娱乐：中国娱乐产业年均复合增长率预计为14.3%，网络游戏增速最快，但未来增长动力将转向在线文学、音乐流媒体和视频。
• 软件/IT服务：市场持续对IT进行投资，云迁移和大数据分析是主要增长动力，本土IT服务公司正在抓住云计算市场的发展机会。

关键信息

TMT硬件股表现

• 2017年表现：TMT硬件股平均上涨54.8%，跑赢市场。
• 主要公司：瑞声科技（2018.HK）、舜宇光学（2382.HK）等TMT硬件股在2017年第四季度有所调整，可能带来重新关注的机会。
• 预期：2018年第一季末或第二季将是重新进场时机，市场对硬件股的关注可能回升。

TMT非硬件股表现

• 2017年表现：非硬件板块中，IT服务和在线游戏与社交网络表现突出。
• 主要公司：中国擎天软件（1297.HK）、金山软件（3888.HK）、IGG（799.HK）、阅文（0772.HK）等TMT非硬件股值得关注。
• 预期：2018年第一季将是关注TMT龙头企业的良好时机，因其有望继续扩大市场份额。

神州控股 [0861.HK]

• 行业地位：中国IT服务行业的领先者，专注于智慧城市、医疗保健、农业、供应链管理等领域。
• 合作进展：与广州市城市建设投资集团合作，推动智慧城市项目。
• 投资亮点：拥有6000台数控机床连接平台，与中科院和央企合作开发医疗大数据。
• 财务表现：2017年收入预计为14,050.5百万港元，净利润预计为-173.8百万港元，但2018年有望恢复增长。
• 评级：维持买入评级，目标价为6.53港元。

金蝶国际 [0268.HK]

• 行业地位：中国云计算市场发展的受益者，拥有领先的ERP和云产品业务。
• 投资亮点：云相关业务收入增长强劲，预计2020年云收入占比达60%。
• 财务表现：2017年收入预计为2,272.8百万人民币，净利润预计为243.9百万人民币。
• 评级：维持买入评级，目标价为5.35港元。

中兴通讯 [0763.HK]

• 行业地位：仍是中国5G主题的主要受益者，拥有全球市场份额和技术创新能力。
• 投资亮点：在NB-IoT模组招标中表现突出，研发投入和技术创新推动增长。
• 财务表现：2017年收入预计为113,121.2百万港元，净利润预计为4,716.1百万港元。
• 评级：维持买入评级，目标价为35.27港元。

总结

2017年TMT行业表现分化，硬件股跑赢市场，非硬件股则因行业子板块表现疲软而受到影响。2018年，非硬件股预计将表现优于硬件股，特别是在在线视频、人工智能和社交网络等子板块。TMT硬件股在2018年第一季末或第二季可能成为重新关注的焦点。神州控股和金蝶国际作为IT服务和云计算领域的领先者，其未来增长潜力较大，且维持买入评级。中兴通讯则因在5G和物联网领域的领先地位，继续获得市场关注。整体来看，行业趋势依然向好，投资者应关注长期增长机会和行业龙头。