医药生物行业投资策略：风物长宜放眼量_65页_5mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

医药生物行业在2021年上半年整体呈现恢复态势，尤其是疫苗、医疗服务、医药外包等领域增长显著。行业整体收入同比增长23.97%，归母净利润同比增长45.55%。尽管部分高景气板块经历了3年的高速增长，但整体估值有所透支，市场仍处于相对“混沌”状态。分析师建议投资者关注政策明朗化趋势和企业长期成长性，精选个股布局。

主要观点

行业整体情况

• 医药行业整体逐步修复，2021年H1累计收入增速达28%，净利润增速达88.8%。
• 疫情相关领域需求持续，全球药品产业转移推动医药外包行业快速增长。
• 行业龙头研发投入力度大，研发费用率高于医疗器械企业，且增速更快。

医疗服务

• 2021H1医疗服务板块营收同比增长52.03%，毛利率回升至33.32%，基本恢复至2019年水平。
• 头部企业如爱尔眼科、通策医疗、国际医学等保持高增长，疫情负面影响逐渐消除。
• 诊疗需求释放推动板块长期高景气，建议关注医疗服务板块的优质标的。

消费医药

• 消费医药行业整体逐步恢复，眼科、口腔、生长激素等细分领域高景气。
• 2021H1营业收入同比增长36%，归母净利润增速达42%。
• 企业研发投入持续增加，供给端产品丰富，推动收入持续增长。

CDMO

• CDMO板块2021H1收入同比增长48.01%，盈利能力显著提升。
• 归母净利润增速达66.59%，经营性现金流增速达69.31%。
• 行业企业积极扩大产能布局，固定资产投资增速加快，支撑行业持续发展。

CRO

• CRO板块2021H1收入同比增长45.48%，归母净利润增速达27.53%。
• 新增订单充沛，泰格医药、康龙化成等企业表现突出。
• 行业整体保持稳定增长，一体化平台全球化布局进一步完善。

科研服务

• 科研服务板块2021H1收入同比增长32.96%，归母净利润增速达94.16%。
• 需求旺盛，产能扩容推动业绩快速提升，阿拉丁、泰坦科技等企业表现亮眼。
• 研发费用率提升，毛利率略有下降，但整体趋势向好。

化学制剂

• 化学制剂板块整体增速下滑，2021H1收入增速12.63%，归母净利润增速8.33%。
• 政策影响持续，但已从外部冲击变为内部假设，企业持续加大研发投入。
• 行业面临带量采购和创新药谈判降价等挑战，但长期发展仍具潜力。

生物制品

• 2021H1生物制品板块收入增长36.18%，归母净利润增长104.73%。
• 疫苗、重组蛋白、抗体类药物等产品研发投入加大，毛利率恢复性增长。
• 行业格局多元化，多个重要品种获批上市，板块高景气度延续。

关键信息

重点政策分析

• 市场仍关注医药政策的演化路径，尤其是政策对行业的影响。
• 教育K12政策与医药行业不具备可比性，政策预期将逐步明朗。

风险提示

• 政策波动风险
• 个别公司业绩不及预期
• 市场震荡风险
• 新冠疫情进展具有不确定性

重点推荐个股

• 精选个股：一心堂、老百姓、现代牙科（H）、建议关注先临三维（新三板）、三星医疗
• 医疗服务：国际医学、锦欣生殖（H）、通策医疗、康宁医院（H）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H）、盈康生命
• 创新产品：信达生物（H）、贝达药业、君实生物（H）、康希诺，建议关注百济神州（H）、康诺亚（H）
• CXO：药明康德（H）、泰格医药、凯莱英、博腾股份、药石科技，建议关注康龙化成
• 医疗器械：迈瑞医疗、南微医学、三友医疗、英科医疗、翔宇医疗、归创通桥（H）
• 科学服务：金斯瑞生物科技（H）、纳微科技、海尔生物（与军工联合覆盖），建议关注阿拉丁
• 消费医药：时代天使（H）、四环医药（H）、爱博医疗、华东医药、复锐医疗科技（H）、长春高新、鱼跃医疗（与电子组联合覆盖）

总结

医药生物行业在2021年上半年整体恢复，部分细分领域如疫苗、医疗服务、医药外包等表现尤为突出。尽管行业整体估值有所透支，但长期需求和创新研发仍支撑行业增长。分析师建议投资者关注政策明朗化趋势和企业长期成长性，精选个股布局。重点推荐的个股涵盖多个细分领域，具有较高的增长潜力和市场认可度。同时，需注意政策波动、市场震荡及新冠疫情等风险因素。