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新湖能化LPG周报总结（2024-05-24）

核心内容概述

本报告分析了2024年5月24日液化气（LPG）市场基本面、价格走势、价差变化及未来展望，涵盖供应、需求、库存、国际油价、价差季节性等关键信息，为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点

• 供应端：炼厂产量小幅增加1.1万吨，增幅2%，进口量72万吨，环比增加28万吨。部分炼厂结束检修，流通量增加约5万吨，进口量维持高位，小幅增加8万吨。
• 需求端：燃烧需求下降，化工需求波动不大。PDH开工率增加0.47%至72.89%，但装置亏损尚未改善。5月供需双增，维持累库预期。
• 库存变化：炼厂库存下降0.7%，但华南地区炼厂库存增幅较大，港口库存增加1.8%。
• 国际油价：FEI2406上涨6美元/吨，涨幅0.98%，Brent2408下降3%。FEI/Brent比值从7.3上涨至7.6，PG/SC比值从1.02上涨至1.03。
• 价格走势：PG2406-FEI2406价差走弱，基差较强，PG存在估值修复空间，但基本面缺乏驱动，预期PG2406上行空间有限。
• CP预期：6月CP预期继续下调10美元/吨，需留意月底沙特CP出台。

关键信息

供应情况

• 炼厂产量：本周炼厂产量小幅增加1.1万吨，增幅2%。
• 进口量：本周进口量72万吨，环比增加28万吨。
• PDH装置：部分PDH装置检修结束，如淄博鑫泰30万吨PDH重启，江苏斯尔邦70万吨PDH开车，推动PDH开工率增加0.47%至72.89%。

需求情况

• 燃烧需求：下降，对LPG价格形成一定压力。
• 化工需求：PDH开工率增加，但因装置亏损，需求回升有限。预计5月化工需求增加18.8万吨，增幅6.8%。
• PDH装置检修计划：5月底卫星石化45万吨PDH计划开车，江苏瑞恒60万吨PDH计划停车，PDH开工率提升有限。

价差变化

• PG2406-FEI2406价差：走弱，表明PG与FEI价差缩小。
• FEI/Brent比值：上涨至7.6，反映液化气价格相对原油偏强。
• PG/SC比值：上涨至1.03，PG存在估值修复空间。
• 丙烷CP与石脑油价差：降至40美元/吨，丙烷进石脑油裂解装置的经济性下滑，将抵消PDH装置的需求回升。

季节性数据

• 进口利润：华南丙烷进口利润季节性表现，反映进口成本与价格之间的关系。
• 运费季节性：巴拿马运河拥堵导致到港延迟，影响美国丙烷运费及到岸成本。
• 库存与库容率：中国港口库存增加，库容率维持高位，显示市场压力较大。

市场展望

• 未来预期：巴拿马运河拥堵将导致后期到港集中，可能缓解当前压力，但需关注6月CP预期下调。
• PDH需求：虽然部分PDH装置恢复生产，但整体开工率提升有限，且丙烷与石脑油价差缩小，限制需求增长。
• PG走势：PG2406上行空间有限，主要因基本面缺乏支撑，尽管存在估值修复空间，但需谨慎对待。

数据来源

• 同花顺
• 新湖期货研究所
• 卓创资讯

投资建议

• 关注CP价格变动：6月CP预期下调，需留意月底沙特CP出台。
• 关注价差变化：PG与FEI价差走弱，基差较强，PG存在修复空间，但基本面支撑不足。
• 关注PDH开工率与装置利润：PDH开工率增加有限，装置亏损未改善，需警惕需求边际增量不足。

撰写信息

• 撰写人：施潇涵
• 从业资格号：F3047765
• 投资咨询号：Z0013647
• 电话：17824821057
• 审核人：李明玉

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