浙商策略：三分钟看中观，新股新赛道系列之二十，软饮料-20210622-浙商证券-33页_1mb

浙商策略：三分钟看中观 - 软饮料行业及市场变化总结

核心内容

本报告聚焦软饮料行业，分析其市场空间、细分领域、盈利估值情况以及相关产业链上下游变化。同时，对消费电子、上游资源、中游制造、下游需求、农产品及酒类市场进行了简要跟踪，提供了行业动态与数据参考。

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软饮料行业概述

行业定义

软饮料是指酒精含量低于0.5%的天然或人工配制的非酒精饮料，包括瓶（罐）装饮用水、碳酸饮料、果菜汁、乳制品饮料、茶饮料等。

产业链结构

• 上游：农副产品、食品添加剂及包装材料供应
• 中游：具体产品生产，如包装饮用水、即饮茶、能量饮料等
• 下游：现饮渠道、零售渠道及特殊渠道等终端销售环节

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市场空间与竞争格局

市场规模

• 预计2024年中国软饮料市场规模将达13230亿元
• 2019-2024年行业年复合增长率约为5.94%

市场集中度

• 2019年CR5为34.2%，市场集中度较低
• 前五名企业中，可口可乐市占率仅9.10%，百事市占率低于5%
• 国内企业中，景田、娃哈哈、广药、加多宝市场占有率接近，竞争激烈

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细分领域表现

主要细分品类

• 包装饮用水：2019年占比最高，达34.6%
• 即饮茶：占比21.1%
• 即饮咖啡：2019-2024年年均复合增速最高，达20.8%
• 包装饮用水：次之，增速为10.8%

上市新股梳理

• 均瑶健康：乳酸菌第一股
• 李子园：甜牛奶乳饮料
• 东鹏饮料：能量饮料龙头
• 欢乐家：水果罐头及椰奶品牌
• 农夫山泉：包装饮用水龙头（港股）

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盈利与估值情况

成长能力

• 2018-2020年整体营收复合增速为7.3%
• 归母净利复合增速为23.9%
• 东鹏饮料成长性突出

盈利能力

• 2020年整体毛利率约55.2%
• 农夫山泉毛利率较高，达59.0%

估值

• 截至2021年6月21日，整体PE_TTM为85.9倍
• 预测PE为75.9倍

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上游资源变化

油气价格

• WTI原油期货价上涨1.03%，布伦特原油期货价上涨1.13%
• NYMEX天然气期货价下跌1.49%

煤炭价格

• 焦煤、焦炭、动力煤期货价均上涨，涨幅分别为7.58%、5.80%、4.67%
• 6大发电集团日均耗煤量下降2.20%

有色金属价格

• 铜、铝、锌、铅、镍、锡期货价均下跌，跌幅分别为8.25%、3.94%、4.66%、2.77%、5.35%、4.34%
• 铜、锡库存增加，其余金属库存减少

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中游制造变化

钢铁市场

• 螺纹钢、线材、热卷库存增加，分别上涨2.72%、2.02%、4.21%
• Myspic综合钢价指数下跌0.76%
• 中国铁矿石价格指数上涨1.27%

建材市场

• 水泥价格指数整体下跌，其中全国水泥价格指数下跌1.68%
• 玻璃价格指数上涨1.97%，但期货价下跌0.23%

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下游需求变化

土地与房地产

• 100大中城市土地成交面积下降93.01%
• 一线城市土地成交面积下降88.99%，二线城市下降97.22%，三线城市下降90.08%
• 一手商品房成交面积全国20个城市下降16.22%
• 二手房成交面积全国11个城市下降13.09%
• 十大城市商品房存销比上升6.19%，其中二线城市上升10.97%

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农产品市场变化

猪肉价格

• 仔猪、猪肉、生猪价格分别下跌4.26%、7.00%、9.07%
• 猪粮比价下跌10.05%

禽类与粮油

• 肉鸡苗价格下跌31.30%，蛋鸡苗价格微跌0.52%
• 活鸡、鸡蛋价格分别上涨0.42%、持平
• 粮油价格：大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦价格均有不同程度下跌，其中豆油跌幅最大（10.10%）

蔬果及其他

• 菜篮子产品批发价格200指数下跌1.52%
• 28种重点监测蔬菜平均批发价下跌0.73%
• 7种重点监测水果平均批发价下跌4.58%
• 白砂糖、棉花价格分别下跌0.34%、1.64%

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酒类市场

白酒终端价

• 五粮液（52度）价格持平，为1389元/瓶
• 洋河梦之蓝（M3）（53度）价格持平，为659元/瓶
• 泸州老窖（52度）价格下跌2.72%，为358元/瓶

啤酒价格

• 百威（330ml）价格上涨8.00%，为5.4元/罐
• 嘉士伯（330ml）价格持平，为5.8元/瓶
• 哈尔滨（330ml）价格上涨3.33%，为3.1元/瓶

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交通运输数据

国际航运

• BDI指数上涨12.64%
• BCI指数下跌38.98%
• BPI指数上涨11.05%

中国海运

• CCFI指数上涨3.44%
• SCFI指数上涨1.20%

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风险提示

• 部分新股存在解禁压力
• 货币政策可能超预期收紧

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重要声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性做任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。