20210628-浙商证券-浙商策略_三分钟看中观-新股新赛道系列之二十一_口腔医疗_33页_1mb

浙商策略：三分钟看中观 - 口腔医疗及其他市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于“新股新赛道系列”中的口腔医疗行业，同时跟踪了科技、上游资源、中游制造、下游需求以及交运等领域的市场变化，旨在为投资者提供快速了解行业动态和市场趋势的参考。

口腔医疗行业分析

行业定义与产业链结构

口腔医疗行业以口腔医疗消费为基础，涵盖口腔医疗服务、职业牙医教育培训、口腔医疗器材研究开发与生产、经营及管理等。产业链主要包括：

• 上游：钢铁、塑料、新材料、电子等零组件制造；
• 中游：口腔医疗器械和口腔医疗服务；
• 下游：非盈利性医院和营利性口腔医院/门诊等卫生机构。

市场空间

• 市场规模：2019年中国口腔医疗服务行业市场规模约为2078.1亿元；
• 增长趋势：2012-2019年年均复合增长率超过20%；
• 未来预期：预计2020-2022年复合增长率可达25.8%，行业增长潜力巨大；
• 人才缺口：中国每百万人拥有牙医人数仅为100人，远低于美国的1600人，表明市场仍有较大发展空间。

细分领域

• 就诊占比：2020年种植治疗占比最高（40.0%），其次是正畸治疗（29.9%）；
• 投资比例：2019年隐形正畸投资占比最高（4.7%），其次是CBCT设备投资（3.4%）；
• 代表性企业：
  • 时代天使（港股）：隐形矫治器行业领先；
  • 康拓医疗（A股）：口腔科、颌面外科等医疗器械；
  • 奥精医疗（A股）：植入类医疗器械公司；
  • 家鸿口腔（即将上市）：口腔修复龙头。

盈利与估值

• 成长性：2018-2020年营收复合增速为9.5%，归母净利复合增速为36.6%；
• 盈利能力：2020年整体毛利率为74.3%，奥精医疗毛利率最高，达83.8%；
• 估值水平：截至2021年6月25日，整体PE_TTM为269.8倍，奥精医疗预测PE为168.1倍。

其他行业市场变化

科技行业

• 半导体：费城半导体指数上涨2.81%，DRAM和NAND Flash价格分化，其中DRAM上涨，NAND Flash部分下跌；
• 面板价格：27英寸显示器面板价格上涨3.34%。

上游资源

• 原油与天然气：WTI和布伦特原油期货价格上涨，天然气期货价上涨8.57%；
• 煤炭：焦煤和焦炭期货价格上涨，动力煤价格微跌；
• 有色金属：铜、铝、铅、镍等期货价普涨，库存变化不一。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢期货价下跌1.63%，线材和热卷库存增加；
• 建材：玻璃价格上涨，水泥价格指数整体下跌；
• 库存变化：商品房存销比上升，部分城市库存下降。

下游需求

• 土地成交：100大中城市成交土地面积下降6.15%，一线城市下降显著；
• 商品房成交：一线、二线、三线城市成交面积均有上涨；
• 库存：十大城市商品房存销比上升6.19%；
• 食品价格：猪肉、禽类、粮油、蔬果等价格波动，整体呈现下跌趋势；
• 酒类：白酒终端价格持平，啤酒价格上涨。

交运行业

• BDI指数：上涨1.15%，中国海运指数（CCFI、SCFI）上涨；
• 国际航运：整体呈现上涨趋势，反映市场需求有所回暖。

风险提示

• 新股解禁压力：部分新股面临解禁，可能影响市场表现；
• 货币政策风险：若货币政策超预期收紧，可能对市场产生冲击。

重要声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。