浙商策略：三分钟看中观，新股新赛道系列之二十一，口腔医疗-20210628-浙商证券-33页_1mb

浙商策略：三分钟看中观 - 口腔医疗与市场变化总结

核心内容

本报告聚焦于口腔医疗行业，并对科技、上游资源、中游制造、下游需求等领域进行了市场跟踪分析，涵盖行业发展趋势、市场空间、细分领域表现、盈利估值情况及价格变动趋势等内容。

口腔医疗行业分析

1. 行业定义与产业链结构

• 口腔医疗是以口腔医疗消费为基础，涵盖口腔医疗服务、职业牙医教育培训、口腔医疗器材研究开发、生产、经营和管理等。
• 产业链结构：
  • 上游：钢铁、塑料、新材料、电子等行业提供零组件。
  • 中游：口腔医疗器械和口腔医疗服务。
  • 下游：非盈利性医院和营利性口腔医院/门诊等卫生机构。

2. 市场空间

• 2019年市场规模：约2078.1亿元。
• 历史增速：2012-2019年年同比增速超过20%。
• 预计增速：2020-2022年年复合增长率达25.8%。
• 行业前景：中国牙医从业人数与发达国家相比存在较大缺口，每百万人拥有牙医人数仅为100人，仅为美国的6.7%。

3. 细分领域表现

• 就诊病例占比：
  • 种植治疗：40.0%
  • 正畸治疗：29.9%
• 投资比例：
  • 隐形正畸：4.7%
  • CBCT设备：3.4%
• 上市企业：
  • 时代天使（港股，全球隐形矫治器领先品牌）
  • 康拓医疗（口腔科及颌面外科器械）
  • 奥精医疗（植入类医疗器械）
  • 家鸿口腔（即将上市，口腔修复龙头）

4. 盈利与估值情况

• 整体成长能力（2018-2020年）：
  • 营收复合增速：9.5%
  • 归母净利复合增速：36.6%
• 盈利能力（2020年）：
  • 整体毛利率：74.3%
  • 奥精医疗毛利率最高，达83.8%
• 估值情况（截至2021年6月25日）：
  • 整体PE_TTM：269.8倍
  • 预测PE（2021E）：206.9倍
  • Wind一致盈利预测增速（2021E）：
    • 奥精医疗：38.3%
    • 时代天使：68.5%
  • 预测PEG（2021E）：
    • 奥精医疗：3.8
    • 时代天使：3.2

市场变化跟踪

1. 科技板块

• 费城半导体指数上涨2.81%。
• 存储器价格分化：
  • DRAM上涨：4GB 512Mx8为3.23美元（+0.50%），2GB 256Mx8为3.05美元（+0.46%）。
  • NAND Flash下跌：64GB 8Gx8为2.65美元（-0.53%），32GB 4Gx8为2.06美元（持平）。

2. 上游资源

• 原油上涨：
  • WTI：74.05美元/桶（+3.36%）
  • 布伦特：76.18美元/桶（+3.63%）
• 天然气上涨8.57%，至3.51美元/百万英热单位。
• 煤炭：
  • 焦煤上涨1.68%
  • 焦炭上涨2.24%
  • 动力煤下跌0.42%
• 有色金属普涨：
  • 铜上涨2.49%
  • 铝上涨3.78%
  • 锌上涨0.35%
  • 铅上涨3.68%
  • 镍上涨7.04%
  • 锡上涨2.29%
• 库存变化：
  • 铜、锡库存增加
  • 铝、锌、铅、镍库存减少

3. 中游制造

• 钢铁：
  • 螺纹钢期货价下跌1.63%
  • 线材下跌0.65%
  • 热卷（板）上涨3.63%
  • 产能利用率上涨，唐山钢厂产能利用率达61.63%（+0.16pct），高炉开工率达50.00%（+1.59pct）
• 建材：
  • 玻璃上涨6.30%
  • 水泥价格指数普遍下跌，全国水泥价格指数下跌2.22%

4. 下游需求

• 土地成交：
  • 100大中城市土地成交面积下降6.15%
  • 一线城市下降56.48%，二线城市上涨83.01%，三线城市下降55.69%
• 商品房成交：
  • 一手房成交面积上涨：
    • 一线城市：+34.17%
    • 二线城市：+34.77%
    • 三线城市：+43.22%
    • 全国20个城市：+35.24%
  • 二手房成交面积上涨：
    • 一线城市：+34.42%
    • 二线城市：+13.95%
    • 三线城市：+160.65%
    • 全国11个城市：+22.11%
• 库存变化：
  • 十大城市商品房存销比上升6.19%
  • 一线城市存销比下降1.49%
  • 二线城市存销比上升10.97%

5. 农产品市场

• 猪肉价格回调：
  • 仔猪：-11.95%
  • 猪肉：-12.22%
  • 生猪：-9.91%
  • 猪粮比价：-9.15%
• 禽类：
  • 肉鸡苗：-49.79%
  • 蛋鸡苗：-0.53%
  • 活鸡批发价：+0.93%
  • 鸡蛋批发价：持平
• 粮油：
  • 大豆上涨0.48%
  • 豆粕下跌0.15%
  • 豆油上涨3.78%
  • 玉米下跌1.33%
  • 小麦微涨0.04%
• 蔬果：
  • 菜篮子产品批发价格200指数：-0.81%
  • 28种重点监测蔬菜：+3.19%
  • 7种重点监测水果：-5.76%
• 其他：
  • 上海白砂糖：-0.17%
  • 中国棉花价格指数：+1.52%

6. 酒类市场

• 白酒终端价持平：
  • 五粮液（52度）：1389元/瓶
  • 洋河梦之蓝（M3）（53度）：659元/瓶
  • 泸州老窖（52度）：358元/瓶
• 啤酒价格上涨：
  • 百威（330ml）：+8.00%
  • 哈尔滨（330ml）：+3.33%

7. 交通运输

• **BDI（波罗的海干散货指数）**上涨1.15%
• 中国海运指数上涨：
  • CCFI：+2.56%
  • SCFI：+0.99%

风险提示

• 部分新股解禁压力
• 货币政策超预期收紧

重要声明

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