20241106-华创证券-华熙生物-688363.SH-2024年三季报点评_组织管理变革_医美新品推动增长_5页_780kb

华熙生物2024年三季报显示，公司营收和利润出现下滑，但通过新产品和战略调整寻求增长。

业绩方面，2024年第三季度营收1064亿元，同比下降7%；归母净利润02亿元，下降77%；扣非净利润011亿元，下降85%。前三季度整体营收3875亿元，yoy-8%；净利润36亿元，yoy-296%；扣非净利润327亿元，yoy-246%。亏损主要原因包括线上竞争激烈和产品结构调整。

战略与产品创新包括化妆品组织架构优化，探索合成生物成分。主要品牌在电商平台GMV同比下滑，但公司推新 tropine 产品，如润百颜紧塑霜和夸迪CT50抗垮面霜，应用于再生医学和细胞调控；医美业务新增润致格格针和斐然唇部产品，医疗终端收入上半年增长52%，预计三季度继续增长。

财务表现：2024年Q3毛利率72.4%，同比提升12个百分点，显示价格带维持能力；销售费用率42.5%，同比下降31个百分点，优化成本；管理费用和研发费用率分别上升，前者因组织调整，后者因加大研发投入，研发费用率达10.6%，同比增27%。

投资建议：维持“推荐”评级，下调2024-2026年营收预测至5711亿元、6090亿元、6849亿元；净利润预测至586亿元、695亿元、818亿元；当前市盈率50倍，后续降至42倍和35倍。

风险提示：线上化妆品竞争可能超预期，组织变革进度或低于预期。

总结：公司虽短期业绩承压，但新产品布局和技术积累为长期增长提供支撑，建议关注其转型进展。