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华熙生物2024年三季报点评：组织变革持续推进，化妆品业务改善可期

根据华熙生物2024年三季报，公司在前三季度实现营业收入3875亿元，同比下降82.1%，归母净利润362亿元，同比下降389.7%，毛利率为73.93%，同比提升0.86个百分点，但归母净利润率较去年下滑2.84个百分点。第三季度单季营收1064亿元，同比下滑71.4%，归母净利润率为19.0%，盈利能力明显承压。

公司2024年战略重点为“变革元年”，聘请IBM管理咨询团队推进管理架构变革，推出了48个变革项目。在新产品方面，华熙生物相继发布了“润百颜胶原紧塑霜”与“夸迪CT50抗垮面霜”，两款产品融合了公司的再生医学创新成果。

医美业务方面，8月自主研发的“注射用透明质酸钠复合溶液”（商品名：润致·格格）获批上市，为公司医美业务增长提供新动力。润致·格格采用独家三重分子自交联技术，是华熙生物颈部护理领域的战略性产品。

报告预计公司2024-2026年每股收益分别为1.04元、1.47元、1.79元，对应市盈率分别为58、41、33倍。维持“增持”评级。

风险提示：化妆品业务调整不及预期、行业竞争加剧、政策监管风险。