物联网：从局域到广域，运营商主导大连接时代201705_24页_1mb

通信运营：物联网广域覆盖与平台生态分析

核心内容

随着物联网（IoT）和机器对机器（M2M）连接技术的快速发展，全球正在迈入大连接时代。根据预测，2020年全球M2M连接数将达到210亿个，年均增速26.8%，其中，公用事业类应用将超越垂直应用类，成为第二大市场。同时，物联网市场规模预计将达到1.9万亿美元，成为电信业之外的另一个万亿级市场。

NB-IoT和eMTC作为新一代蜂窝物联网技术，具备广域覆盖、低功耗、低成本、高安全性等优势，能够满足90%的物联网应用场景。在3GPP标准冻结后，三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）均计划在2017年完成NB-IoT的广域覆盖，抢占物联网市场先机。

主要观点

1. 广域覆盖的重要性：相比短距接入技术，NB-IoT/eMTC在覆盖范围、电池寿命、移动性、QoS等方面具有明显优势，是推动物联网价值最大化的关键。

2. 平台成为核心价值中枢：随着广域覆盖的推进，物联网平台的用户接入数量将显著增长，平台层（尤其是CMP和AEP）将成为整个产业链的价值增长点，预计2025年平台层和应用层将贡献70%的物联网收入和80%的利润。

3. 产业链结构：物联网产业链分为感知层、通信层、平台层和应用层，其中平台层是连接上下游的关键环节，而NB-IoT/eMTC的普及将带动芯片、模块、平台和应用等环节的协同发展。

4. 投资主线明确：建议关注中兴通讯和宜通世纪，这两家公司分别受益于NB-IoT模组/芯片出货量增长和接入管理平台用户数量提升。

关键信息

技术优势

• NB-IoT：覆盖增强（比GPRS提升20dB），支持5万+连接/200KHz/CELL，电池寿命可达10年，成本约35元，模组成本约35元。
• eMTC：支持CatM终端，具备更高的传输速率（约1000Kbps），适用于对移动性和数据传输有更高要求的场景。

产业链布局

• 感知层：由芯片厂商、通信模块供应商、传感器厂商等组成，其中NB-IoT芯片/模块产能稀缺，毛利率较高。
• 通信层：由SIM卡制造商、电信运营商组成，eSIM卡因嵌入式设计、远程管理、安全性提升而成为趋势。
• 平台层：由接入管理平台（CMP）和应用使能平台（AEP）构成，是物联网生态构建的核心。
• 应用层：涵盖智能家居、智能交通、工业物联网、智慧医疗等，是物联网价值体现的关键。

市场分析

• 应用场景广泛：NB-IoT/eMTC适用于大多数中低速物联网场景，如智能水表、智能停车、环境监测、工业控制等。
• 市场增长迅速：预计到2020年，NB-IoT/eMTC市场规模可达1000亿人民币，整体市场规模可能超过3000亿元。
• 运营商主导：三大运营商计划在2017年完成NB-IoT的广域覆盖，为行业提供基础设施保障。

投资建议

• 中兴通讯：受益于运营商资本开支及NB-IoT模组/芯片出货量增长，具备专利优势，未来有望在通信设备领域受益。
• 宜通世纪：依托中国联通，作为Jasper平台在中国的独家代理商，其接入管理平台用户数量将快速增长，近期还计划通过收购倍泰健康拓展医疗物联网市场。

风险提示

• 建设进度不达预期：运营商广域覆盖建设可能因各种原因滞后。
• 技术成熟度不足：NB-IoT配套芯片/模块在量产初期可能面临良率低、成本高的问题。
• 市场竞争加剧：随着NB-IoT/eMTC的普及，产业链上下游竞争将加剧。

结论

NB-IoT/eMTC技术的成熟和推广将推动物联网从局域走向广域，为行业带来新的增长机会。平台层作为连接用户和数据的关键环节，将引领整个生态系统的构建。在这一趋势下，中兴通讯和宜通世纪等企业将有望受益，成为投资者关注的重点标的。