2017年-数据局_物联网：从局域到广域运营商主导大连接时代_24页_1mb

通信运营总结：物联网从局域走向广域

核心内容

随着物联网（IoT）的快速发展，全球M2M连接数预计在2020年达到210亿个，年均增速26.8%。其中，公共事业和垂直应用市场占比约1/3，而个人消费类市场占比达2/3。与此同时，物联网产生的数据量也呈现爆发式增长，预计到2020年，全球数据传输总量将超过40ZB，其中1/4来自物联网。

主要观点

• 广域覆盖的重要性：以短距接入为主的物联网技术受限于网络规模，而NB-IoT和eMTC作为广域覆盖技术，能够为物联网提供类似电信网络的“宏”网络，推动其从局域走向广域。
• NB-IoT/eMTC的领先地位：NB-IoT/eMTC在覆盖范围、功耗、安全性等方面具备明显优势，能够满足约90%的物联网应用场景。随着3GPP标准在2016年冻结，三大运营商计划在2017年完成NB-IoT的广域覆盖，速度领先全球。
• 平台成为核心价值中枢：随着广域覆盖的推进，平台接入用户数量快速增长，平台层成为物联网生态圈的核心。CMP（接入管理平台）和AEP（应用使能平台）是平台层的关键，其价值将向应用层传导。
• 投资建议：建议关注中兴通讯和宜通世纪两家受益于NB-IoT/eMTC广域覆盖和平台用户增长的标的。

关键信息

技术分析

• NB-IoT/eMTC：基于LTE网络，具备广覆盖、大连接、低功耗、低成本等优势，能够满足90%的物联网应用场景。NB-IoT的覆盖增强可达到20dB，支持10年电池寿命，采用PSM和eDRX技术实现低功耗。
• 其他技术对比：NB-IoT/eMTC在覆盖范围、电池寿命、移动性和QoS方面优于其他广域覆盖技术。相比短距技术，NB-IoT/eMTC具备更高的安全性和稳定性。
• 技术指标：NB-IoT支持15KHz和3.75KHz两种子载波间隔，终端最小发送带宽为3.75KHz，一个扇区可支持5万个连接。

市场分析

• 市场增长潜力：NB-IoT/eMTC预计在2020年带动约1000亿元人民币的市场，整体市场规模可能超过3000亿元人民币。
• 应用场景：NB-IoT/eMTC适用于公用事业（如智能水表、环境监测）、工业（如能源、化工）和消费电子（如智能手环、智能手表）等领域。
• 用户活跃度：随着NB-IoT/eMTC的推广，用户活跃度将显著提升，尤其是工业和智慧城市等对QoS敏感的应用。

驱动力分析

• 供给侧：运营商通过NB-IoT/eMTC扩展连接规模，抢占物联网市场，推动企业转型。
• 需求侧：物联网的安全性成为用户关注的焦点，NB-IoT/eMTC的授权频段和高安全性使其在工业和智慧城市等关键领域更具竞争力。
• 政策面：国家政策不断支持物联网发展，形成“政策先行、技术主导、需求驱动”的格局，产业集聚效应显著。

产业链分析

• 感知层：包括通信芯片、模块、传感器等，芯片产能稀缺导致高毛利率。
• 通信层：eSIM卡出货量有望大幅增长，其优势在于节省空间、降低设备成本、提升安全性、支持远程管理。
• 平台层：CMP和AEP平台是物联网生态圈的核心，平台价值将向应用层传导。
• 应用层：物联网平台的开发者数量和活跃度将决定其市场竞争力。

投资建议

• 中兴通讯：受益于运营商NB-IoT/eMTC的资本开支和模组/芯片出货量增长，其在NB-IoT领域拥有专利布局优势。
• 宜通世纪：受益于运营商广域覆盖带来的接入管理平台用户增长，与中国联通深度合作，子公司天河鸿城是Jasper平台在中国的独家代理商，近期拟收购倍泰健康布局医疗物联网。

风险提示

• 运营商建设进度不达预期：可能影响NB-IoT/eMTC的推广和应用。
• NB-IoT配套芯片/模块成熟度不足：可能影响出货量和成本控制。
• 量产初期良率过低：可能导致毛利率下降。

重点标的推荐

产业链图示

• 感知层：通信芯片/模块、传感器、RFID。
• 通信层：eSIM卡、运营商网络。
• 平台层：CMP（接入管理平台）、AEP（应用使能平台）、BAP（业务分析平台）。
• 应用层：解决方案提供商、系统集成商。

平台分析

• 中国移动OneNET平台：拥有约700万接入用户，采用闭环生态圈模式，开发者活跃度高。
• 中国联通Jasper平台：拥有约4000万接入用户，以CMP平台为主，应用使能平台由联通自行开发。

结论

NB-IoT/eMTC作为新一代蜂窝物联网标准，具备广覆盖、大连接、低功耗、低成本等优势，将成为推动物联网发展的核心力量。平台层作为物联网生态圈的核心，其价值将逐步向应用层传导，带来巨大的市场潜力。投资建议关注中兴通讯和宜通世纪两家公司，以把握NB-IoT/eMTC带来的出货量和用户增长机会。