通信运营行业深度研究：物联网，从局域到广域，运营商主导大连接时代-170526_（24页）_1mb

通信运营：物联网广域覆盖与产业发展分析

核心内容

随着物联网的快速发展，通信运营在推动大连接时代中扮演了重要角色。文档指出，NB-IoT和eMTC作为新一代蜂窝物联网标准，具有广域覆盖、低功耗、高安全性等优势，能够满足90%的物联网应用场景。NB-IoT/eMTC技术的成熟与部署，将推动整个产业链的升级与革新，为运营商、设备商、芯片厂商等带来新的增长机遇。

主要观点

1. 大连接时代来临
   根据Gartner预测，2020年全球M2M连接数将达到210亿，年均增速达26.8%。AT&T预测人均接入终端数将达6.8个，5年内增长近1倍。NB-IoT/eMTC技术将推动物联网从局域走向广域，实现大连接。

2. NB-IoT/eMTC技术优势

   • 广覆盖：相比短距技术，NB-IoT/eMTC具有更广的覆盖范围（1KM-10KM）和更强的移动性。
   • 高连接能力：一个NB-IoT扇区可支持5万+连接，适用于多种应用场景。
   • 低功耗：采用PSM和eDRX技术，实现终端10年电池寿命。
   • 低成本：通过简化终端功能和降低通信模块成本，实现大规模应用。

3. 运营商主导NB-IoT/eMTC部署
   中国移动、中国电信、中国联通计划在2017年基本完成NB-IoT的广域覆盖，速度领先全球。NB-IoT的部署将带动芯片、通信模块、平台等上下游产业链的发展。

4. 平台成为物联网核心价值中枢
   平台是连接用户与数据的关键，随着接入用户数量的增加，平台将推动物联网价值向应用层传导。CMP（接入管理平台）和AEP（应用使能平台）将成为平台层的两个核心。

5. eSIM卡成为物联网通信的重要载体
   eSIM卡具备灵活切换运营商、远程管理、提升安全性等优势，预计在2017年第二季度迎来采购高峰期。

关键信息

投资建议

• 中兴通讯：受益于运营商资本开支及NB-IoT模组/芯片出货量增长，预计2017-2019年EPS分别为1.00、1.16、1.43元，P/E分别为19.92、17.17、13.93倍，建议增持。
• 宜通世纪：受益于运营商广域覆盖带来的接入管理平台用户增长，与中国联通深度合作，建议买入。

市场预测

• 2020年NB-IoT/eMTC将带动约1000亿元人民币的市场，整体市场规模可能超过3000亿元人民币。
• 平台层和应用层预计在2025年将占据70%的物联网收入，贡献80%的利润。

风险提示

• 运营商广域覆盖建设进度不达预期。
• NB-IoT配套芯片/模块成熟度不足。
• 量产初期良率过低导致毛利率下降。

产业链分析

物联网产业链主要包括以下四个层级：

1. 感知层：由无线模块供应商、芯片供应商、传感器供应商等组成，技术门槛高，毛利率高。
2. 通信层：由SIM卡商和电信运营商组成，eSIM卡将带来较大增长空间。
3. 平台层：包括设备管理平台（DMP）、接入管理平台（CMP）、应用使能平台（AEP）、业务分析平台（BAP）等，其中CMP和AEP是核心。
4. 应用层：由解决方案提供商和系统集成商组成，主要围绕具体行业应用展开。

技术与市场对比

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结论

文档指出，NB-IoT/eMTC作为新一代蜂窝物联网技术，具有广域覆盖、低功耗、高安全性等优势，将成为物联网发展的主要驱动力。随着运营商加快部署，NB-IoT/eMTC将带来巨大的市场空间和产业链增长机会。平台层和应用层将成为未来物联网发展的核心，推动整个产业向智能化和生态化发展。建议投资者关注中兴通讯和宜通世纪等受益于NB-IoT/eMTC发展和平台用户增长的标的。