电力设备及新能源行业10月行业洞察报告：基金Q3超配比例创新高，板块业绩持续改善-20201102-银河证券-27页_1mb

报告摘要

电力设备及新能源行业Q3分析报告总结

核心内容

本报告分析了2020年第三季度电力设备及新能源行业的市场表现、业绩情况、行业趋势及投资建议，重点聚焦新能源汽车、光伏、风电、电网、工控及氢能等细分领域。

主要观点

基金超配比例创新高：2020Q3，基金对电力设备及新能源行业持仓市值达到1404.47亿元，持仓比例为9.00%，环比加仓2.46pct，超配比例达5.05pct。基金主要加仓方向为光伏和电动车，分别加仓比例为123.9%和21.6%，电网加仓比例为26.6%，但主要集中在具有光伏业务的公司。
行业业绩持续改善：2020Q1-3，电力设备及新能源行业整体营收为6081.94亿元，同比增长14.38%；归母净利润为499.49亿元，同比增长26.47%。其中，Q3营收和归母净利润分别同比增长26.87%和55.04%，行业景气度显著提升。
新能源汽车回暖明显：2020年9月，新能源汽车销量达13.8万辆，同比上涨73.0%。尽管2020年1-9月销量同比下降15.9%，但行业进入“后补贴”时代，政策引导和市场需求增长促使行业回暖。
光伏行业需求回暖：2020年1-9月，我国光伏新增装机18.7GW，同比增长16.0%。海外市场需求逐步释放，预计2020年全球新增光伏装机有望达到100GW，光伏技术进步与成本下降趋势持续。
风电行业增长稳健：2020年1-9月，我国风电新增装机13.1GW，同比下降0.2%。尽管增速放缓，但行业仍保持稳定增长，特高压和分布式项目成为重点发展方向。
电网投资回暖，特高压发力：2020年1-9月，全国电力投资同比增长25.9%，电网投资有望企稳回暖。特高压作为新基建，将成为电网设备企业的重要增长点。
工控行业“产业升级+国产替代”趋势明显：随着制造业升级和工程师红利，工控自动化行业将加速国产替代，市场景气度逐步回升。
氢能技术进步，产业蓄势待发：氢燃料电池汽车在长途、大型、商用车领域具有较大应用潜力，2019年我国燃料电池汽车销量大幅增长，预计未来将向更多交通领域渗透。

关键信息

市场表现

基金对电力设备及新能源行业超配比例创新高，板块集中度进一步提升。
前十大持仓市值占全A持仓市值比例提升至8.10%，环比增加2.17pct。
电力设备及新能源（中信）指数年初至今上涨55.66%，跑赢沪深300指数39.15个百分点。

行业趋势

新能源汽车进入全球化、高端化的新阶段，国内和海外市场均加速发展。
光伏行业技术革命持续推进，成本下降空间仍存在，海外市场需求爆发。
风电行业在“抢装”政策推动下持续增长，弃风问题逐步缓解。
电网投资回暖，特高压和充电桩作为新基建重点方向。
氢能技术不断进步，未来有望在交通领域形成与纯电动汽车互补格局。

投资建议

电动车：建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、当升科技（300073.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、璞泰来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）等。
光伏：建议关注通威股份（600438.SH）、隆基股份（601012.SH）、福斯特（603806.SH）、福莱特（601865.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）等。
电网：建议关注特锐德（300001.SZ）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、中国西电（601179.SH）等。

风险提示

电力需求下滑可能导致行业景气度下降。
新能源发电消纳能力不足可能影响行业发展。
行业竞争加剧可能带来产品价格持续下行。
补贴政策调整可能影响行业增长。
技术革新可能带来行业格局变化。
新冠疫情可能对行业产生超预期影响。

附录

图表目录

图1：电气设备（申万）持仓及超配比例
图2：2020Q3申万一级板块持仓比例环比变化排名（pct）
图3：2020Q3申万一级板块持仓市值排名（亿元）
图4：2020Q3申万一级板块持仓比例排名（%）
图5：2020Q3电气设备各细分板块环比加仓市值（万元）
图6：2020Q3电气设备各细分板块环比加仓比例（%）
图7：2020Q3电气设备板块环比加仓市值前10（万元）
图8：2020Q3电气设备板块环比加仓市值后10（万元）
图9：前十大持仓市值占全A持仓市值比例
图10：电新行业营收及同比增速（亿元）
图11：电新行业归母净利润及同比增速（亿元）
图12：电新行业季度营收及同比增速（亿元）
图13：电新行业季度归母净利润及同比增速（亿元）
图14：电新行业各板块营收同比
图15：电新行业各板块归母净利润同比
图16：电新行业季度各板块归母净利润同比增速
图17：电新行业季度各板块归母净利润环比增速
图18：国内新能源汽车销量（万辆）
图19：国内新能源汽车保有量（万辆）
图20：全球新能源乘用车销量（万辆）
图21：全球新能源汽车销量占比（%）
图22：全社会用电量增速（单月）
图23：全社会用电量增速（累计）
图24：全社会用电量增速（分产业）（单月）
图25：全社会用电量增速（分产业）（累计）
图26：规模以上工业发电量增速（单月）
图27：规模以上工业发电量增速（分品种）（单月）
图28：分类型累计装机容量及同比变化（2020年9月）
图29：分类型累计装机容量占比（2020年9月）
图30：全国光伏装机情况（GW）
图31：国内外光伏新增装机量变化情况（GW）
图32：全球新增装机GW级市场变动（GW）
图33：全国风电装机情况（GW）
图34：全国典型省份弃风率情况
图35：新能源汽车单月销量（万辆）
图36：新能源汽车累计销量（万辆）
图37：光伏新增装机单月情况（GW）
图38：光伏新增装机累计情况（GW）
图39：风电新增装机单月情况（GW）
图40：风电新增装机累计情况（GW）
图41：电力投资及增速情况（亿元）
图42：电力投资分类情况（2020年1-9月）
图43：PMI变化情况（%）
图44：制造业工业增加值当月同比（%）
图45：燃料电池汽车单月销量（辆）
图46：燃料电池汽车累计销量（辆）
图47：电力设备及新能源行业A股上市公司数量
图48：电力设备及新能源（中信）指数涨跌幅
图49：电力设备及新能源（中信）估值（PE）
图50：申万一级行业年涨跌幅（2020年10月29日）
图51：申万一级行业估值（PE）（2020年10月29日）
图52：股票池收益情况

表格目录

表1：电力设备及新能源行业典型公司列表
表2：2019-2030年欧盟汽车二氧化碳平均排放标准
表3：欧洲主要国家新能源补贴政策
表4：红色预警全面解除
表5：11月核心推荐组合

分析师信息

周然：工商管理硕士，银河证券研究部资深分析师，曾获新财富最佳分析师第5名、卖方分析师水晶球奖第5名，2019年获新财富最佳分析师第9名。
赵腾辉：上海交通大学硕士，3年证券研究从业经验，现任银河证券电力设备及新能源行业分析师。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。