20140520-招商证券-债券市场日报_11页_563kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概述
本报告总结了2014年5月19日中国债券市场的运行情况，涵盖货币市场利率、国债收益率、金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态以及信用债市场相关新闻与评级调整等内容。同时，还包含债市要闻、市场资金面分析、发行与交易情况、信用评级变动等关键信息。
主要观点与关键信息
一、货币市场利率
- R001：利率为2.4207%，较前一交易日上涨5.74 bps。
- R007：利率为3.0908%，较前一交易日下跌0.90 bps。
- R014：利率为3.1676%，较前一交易日上涨7.59 bps。
- R1M：利率为3.7356%，较前一交易日上涨0.12 bps。
- R2M：利率为4.2724%，较前一交易日上涨11.37 bps。
整体来看，短期利率有所上涨，中长期利率则出现小幅波动，市场资金面在部分期限出现收紧。
二、中债国债收益率
- 1Y：收益率为3.4882%，较前一交易日下跌2.57 bps。
- 3Y：收益率为3.9474%，较前一交易日下跌1.90 bps。
- 5Y：收益率为4.0472%，较前一交易日上涨0.48 bps。
- 7Y：收益率为4.1054%，较前一交易日下跌2.05 bps。
- 10Y：收益率为4.1708%，较前一交易日下跌2.11 bps。
7年和10年期国债收益率明显下行，5年期略有上行，整体市场呈现小幅下行趋势。
三、银行间金融债收益率
- 1Y：收益率为4.567%，较前一交易日上涨2.06 bps。
- 3Y：收益率为4.9496%，较前一交易日下跌0.62 bps。
- 5Y：收益率为5.0724%，较前一交易日下跌0.23 bps。
- 7Y：收益率为5.136%，较前一交易日下跌2.00 bps。
- 10Y：收益率为5.202%，较前一交易日下跌0.17 bps。
金融债收益率整体呈现波动，1年期明显上行，其他期限略有下行。
四、银行间企业债收益率
| 期限 | AAA | AA+ | AA | AA- |
|---|---|---|---|---|
| 1Y | 5.16% | 5.52% | 5.83% | 6.59% |
| 3Y | 5.48% | 5.96% | 6.38% | 7.14% |
| 5Y | 5.59% | 6.25% | 6.80% | 7.60% |
| 7Y | 5.90% | 6.57% | 6.82% | 8.07% |
整体来看，企业债收益率曲线呈现小幅上行趋势，尤其是低等级债券。
五、可转债市场
- 可转债指数：受股市下跌影响，转债市场跌多涨少。
- 涨幅前三：燕京（0.47%）、齐翔（0.18%）、中海（0.10%）。
- 跌幅前三：华天（-3.51%）、隧道（-2.19%）、川投（-1.49%）。
- 市场成交：当日成交12.88亿元，中行和平安分别成交4.40亿元和2.32亿元。
市场整体表现疲软，受股市拖累，转债价格普遍下跌。
六、信用债市场动态
1. 沁和能源集团
- 财务状况：2014年一季度净亏损2064.33万元，负债合计达46.91亿元。
- 背景新闻：董事长吕中楼因赌博欠债35亿港元，引发负面舆论，公司已采取法律手段应对。
- 评级调整：中诚信关注相关负面消息，新世纪将“13像水利MTN1”和“13像水利MTN002”债项和主体信用评级由AA上调为AA+，维持评级展望稳定。
2. 龙煤集团
- 财务状况：2013年全年净亏损23.4亿元，2014年一季度再亏16.22亿元。
- 政府救助：黑龙江省政府介入救助，包括缓交养老保险金、协商税款问题、争取政策支持等。
- 产业困境：资源枯竭、成本上升、其他产业拖累，导致企业经营困难。
3. 东北制药
- 财务状况：2013年亏损1.67亿元，会务费高达2.21亿元，销售费用中会务费占比37.39%。
- 扭亏情况：2014年一季度扭亏，但扣非净利润仍亏损2398.32万元。
- 分析：扭亏主要依赖搬迁收益，主营业务改善有限，期间费用率上升，对利润形成压制。
七、债市要闻
- 保监会发布三项上海自贸区保险业监管新举措：包括航运保险条款试点、分支机构备案管理、取消高管任职资格事前审批，推动保险业创新发展。
- 深交所实施大宗交易盘后定价：自2014年5月19日起，A股、B股、基金、债券可采用盘后定价大宗交易方式。
- 13城市土地财政依赖度超80%：部分城市甚至超过100%，北上广依赖度逾50%，说明地方财政对土地收入依赖较重。
- 中国企业杠杆率超100%：远高于欧美日等国，对企业可持续发展和经济潜在增长率形成压力。
- 美联储主席耶伦关注中国金融风险：虽然认为可控，但仍需密切关注，尤其在银行信贷扩张、影子融资和表外业务方面。
八、分析师信息
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士，中诚信三年评级经验。
- 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士，一年评级公司经验。
九、招商证券债券信用评分符号
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| 投资档 | A3：信用风险极低；A2：信用风险很低；A1：信用风险较低 |
| 投机档 | B3：信用风险一般；B2：信用风险很高；B1：信用风险极高；C3：信用风险极高；C2：基本不能保证偿还；C1：不能偿还债务 |
十、重要声明
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