20211129-宝城期货-油粕强弱转换_豆类偏强_油脂动荡加剧_10页_519kb

研究创造价值 - 总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，分析了2021年11月29日全球及国内市场的大豆、豆粕、油脂等农产品价格走势与市场动态，重点探讨了国际供需变化、国内产业链运行情况及未来价格走势预期。

主要观点

国际市场动态

• 南美产区天气：巴西大豆播种接近尾声，整体生长状况良好，但部分区域湿度过高，12月降雨量偏低可能影响产量。阿根廷播种进度良好，但拉尼娜现象可能对产量造成不确定性。
• 美豆出口：美国对华大豆出口销售量周环比上升，但全年同比仍偏低，预计巴西大豆将在2022年1月提前上市，对美豆出口构成竞争压力。
• 美豆压榨：压榨利润维持高位，豆粕价格受赖氨酸上涨带动，支撑美豆需求。
• 出口数据：美国大豆出口收入预测下调12%，豆粕出口金额减少8亿美元，反映全球供需宽松的背景。

国内产业链动态

• 进口大豆成本：12月、1月、2月美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆的完税成本均呈现下降趋势，但价格仍受汇率、运费等因素影响。
• 国内供需：国内油厂开工率提升，压榨利润改善，带动豆粕产量增加，豆油库存维持低位，支撑价格。
• 下游消费：气温下降及腊肉季提振猪肉消费，南方猪价震荡上行，北方市场跟进。豆粕需求旺盛，库存压力较小，支撑豆粕价格。

关键信息

大豆市场

• 美豆：受南美产量及出口压力影响，市场进入压榨、出口、天气的博弈阶段，预计价格偏强运行。
• 豆二：12月进口大豆到港量有望回升，但需关注港口卸货速度与油厂开工情况，短期走势跟随国际，偏多思路为主。
• 豆一：国产大豆价格强势，国储托市作用明显，但市场参与度不高，近期拍卖流拍现象突出。

豆粕市场

• 原料成本支撑增强，豆粕价格有望保持偏强走势。
• 国内供应回升预期影响采购节奏，豆粕库存压力后移。
• 油粕比价高位回落，市场逻辑转向供需双重驱动，豆粕期价续涨空间受终端采购节奏影响。

油脂市场

• 棕榈油：全球供应偏紧，马来西亚产量虽有回升但难以恢复常态，出口需求强劲支撑价格。国内库存低位，但基本面走弱预期明显，期价或继续震荡。
• 豆油：进口豆油对棕榈油的价格优势减弱，国内豆油库存维持低位，性价比优势凸显，价格走强。
• 菜籽油：受加拿大油菜籽减产影响，进口成本持续攀升，国内库存去化趋势明显，基差强势支撑期价。

后市展望

• 美豆：价格或维持偏强运行，出口窗口期可能缩短，需关注天气及全球供需变化。
• 豆粕：价格有望继续上行，市场逻辑由单一供应主导转向供需双重驱动。
• 油脂：棕榈油、豆油、菜籽油均面临价格波动，豆棕价差低位修复可能性有限，油脂市场整体呈现动荡特征。

宝城期货营业部信息

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