20210913-宝城期货-豆类油脂周报_豆类油脂报告利空影响释放_油粕强弱转换_10页_516kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，聚焦于豆类油脂市场，分析了国际市场动态、国内产业链变化及后市展望，重点探讨了大豆、豆粕、豆油、棕榈油及菜籽油的供需格局、价格走势及影响因素。

主要观点与关键信息

国际市场动态

• 美国农业部报告：9月供需报告显示，美国大豆播种面积意外调低，单产上调0.6蒲/英亩，总产量调高至43.74亿蒲，历史排名第三。出口预测上调3500万蒲，但压榨量减少，导致期末库存增加3000万蒲。
• 天气影响：美国中西部气温上升，降雨偏低；巴西天气良好，有利于大豆播种，但拉尼娜现象仍是潜在威胁。
• 基金持仓：投机基金连续第三周大幅减持大豆净多单，持仓量下降，可能对期价带来波动。

国内产业链动态

• 豆粕市场：国内油厂豆粕库存回升至90万吨以上，开工率维持高位，但提货节奏放缓，市场成交以基差为主。
• 进口成本：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本数据表明，近期豆粕成本支撑依然存在，而豆油库存压力偏高，但整体仍处于6年同期最低水平。
• 下游需求：地方冻肉储备逐步启动，但国家层面的收储尚未展开，叠加生猪出栏量增长，猪价承压下滑；豆粕需求受饲料养殖市场影响，阶段性补货需求仍存。

后市展望

• 美豆：尽管报告利空兑现，但单产上调与拉尼娜天气炒作仍支撑美豆期价，预计短期仍处强势。
• 豆二：进口大豆到港量阶段性下降，国内供应趋紧，豆二期价震荡偏强。
• 豆一：新季大豆种植成本上升，收购价预期高开高走，国产大豆供需偏紧，豆一期价震荡波动。
• 豆粕：库存去化速度取决于下游采购节奏，短期内价格调整空间受限，节前备货需求可能推动阶段性上行。
• 油脂市场：
  • 棕榈油：马来西亚8月底库存升至14个月高点，印尼库存增长，产量超预期恢复对价格形成压力。国内棕榈油库存低位回升，低库存仍是支撑。
  • 豆油：库存压力偏高，但处于6年同期最低水平，进口利润倒挂制约进口增量，四季度消费预期向好，价格抗跌性明显。
  • 菜籽油：国际油菜籽减产支撑价格强势，国内进口菜油库存攀升，但不及华东地区，高价抑制需求，整体表现弱于豆油和棕榈油。

油粕强弱转换背景下的市场趋势

在油粕强弱转换的背景下，油脂期价波动加剧，豆粕因库存去化受限表现出较强的抗跌性，而棕榈油则因低库存支撑价格。豆油受进口利润倒挂影响，进口增量受限，但消费预期向好，支撑价格。菜籽油则因库存增长和价格高位，需求受到抑制，整体走势偏弱。

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