20221103-宝城期货-豆类油脂_豆类油脂盘整_油粕强弱转换_5页_1mb

豆类油脂市场总结

核心内容

当前国内豆类油脂市场呈现油强粕弱的格局，豆粕期价小幅回调，但整体仍维持多头趋势。豆粕库存降至年内新低，基差维持在1300元/吨以上，叠加大豆到港量偏低，市场供需偏紧。而油脂市场则因国际供需变化及政策因素表现偏强，尤其关注印尼B40政策实施进展和巴西生物柴油政策的动态。国内油脂涨幅落后于国际市场，油粕比价和豆棕价差持续修复，短期仍有下行压力。

主要观点

• 豆粕市场：国内豆粕期价维持多头趋势，主要受低库存、高基差及下游备货需求支撑。尽管近期期价有所盘整，但资金并未大规模撤离，显示市场对豆粕的长期看好。
• 油脂市场：国际油脂市场受印尼出口政策及巴西政策变化影响，走势偏强；国内油脂市场虽受供需改善预期影响，但涨幅不及国际市场。
• 油粕比价：油粕比价和豆棕价差持续修复，表明油脂和豆粕之间的价差正在缩小，市场存在进一步调整的可能。
• 全球供需格局：美国大豆出口受物流影响，出口量下降，但因俄罗斯暂停黑海协议，海外买家仍寻求美国供应。巴西大豆产量预期良好，但出口预估下调，反映中国需求担忧。阿根廷大豆销售加快，但总体仍低于去年同期，受汇率政策影响较大。

关键信息

1. 产业动态

• 美国大豆运输受阻：密西西比河水位下降，驳船成本飙升，贸易商转向替代路线，如德克萨斯州和五大湖港口，导致出口检验量下降。
• 巴西大豆产量上调：StoneX预计2022/23年度巴西大豆产量达1.5435亿吨，高于此前预测，但出口预估下调至9600万吨，反映中国需求不确定性。
• 阿根廷大豆销售：受政府特别汇率政策影响，农户加快销售，但整体销售仍低于去年同期，显示市场对汇率的敏感。
• 印尼棕榈油政策：印尼豁免出口费，限制了马来西亚棕榈油的出口增长，印尼价格优势明显。
• 马来西亚棕榈油库存：9月底库存创近三年高点，预计10月底将进一步上升，影响市场供应预期。

2. 现货价格

3. 市场趋势与展望

• 短期走势：豆粕期价维持多头趋势，但短期盘整；油脂市场偏强，但国内涨幅落后于国际市场。
• 中期展望：豆粕库存持续下降，支撑期价；油脂市场关注印尼B40政策和巴西政策变化，可能影响未来走势。
• 风险因素：美国物流恢复、巴西天气变化、阿根廷汇率政策、印尼出口费政策调整等均可能对市场产生影响。

总结

当前豆类油脂市场整体呈现油强粕弱格局，豆粕因低库存和高基差维持强势，而油脂受国际供需变化影响偏强。短期豆粕走势偏稳，油脂则可能因政策和天气因素继续波动。市场参与者应密切关注印尼B40政策进展、巴西生物柴油政策以及阿根廷汇率政策等关键变量，以把握市场动态。