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军工类基金投资策略总结

核心内容

军工类基金具备一定的投资价值，其相对估值水平较低，且公募基金持续增持。军工行业在上涨市和震荡市中表现优于沪深300指数，尤其在市场行情良好时超额收益显著。主动型军工基金在历史业绩上表现优异，且具有较强的超额收益能力，而被动型军工基金则更注重跟踪误差和费率。

主要观点

1. 军工行业特点

• 军工类基金跟踪的指数包括中证军工、中证国防、军工龙头、国证军工、军工指数和空天军工等。
• 中证军工指数是跟踪基金数量最多的军工类指数，涵盖业务范围最广，样本股包括十大军工集团控股的上市公司和其他军工类公司。
• 军工类指数的PE估值均位于历史中位数以下，其中中证军工指数的估值分位数为 $13.25%$，显示其估值处于历史低位。
• 军工行业在上涨市和震荡市中表现较优，但波动性较大，市场风格对其影响显著。

2. 军工类基金历史业绩分析

• 通过筛选，共构建了一个包含23只基金的军工类基金池，其中13只为被动型基金，6只为灵活配置型基金，3只为偏股混合型基金，1只为普通股票型基金。
• 易方达国防军工是规模最大的产品，规模达200.73亿元，产品类型为偏股混合型基金。
• 主动型军工基金自成立以来的平均年化收益率为 $20.14%$，平均年化超额收益率为 $11.98%$，且近一年的平均收益率为 $18.43%$，平均超额收益率为 $10.53%$，表现大幅超越中证军工和沪深300。
• 华安大安全A是主动型基金中表现最佳的，任职以来年化收益率为 $35.97%$，年化超额收益率为 $18.31%$，夏普比率为1.52，表现优于同类基金。
• 被动型军工基金整体跟踪误差较小，尤其是ETF产品，如国泰中证军工ETF的跟踪误差仅为 $0.10$，且其年化波动率相对较低。

关键信息

3. 主动型军工基金重点推荐

• 华安大安全A：

  • 擅长中游制造业和周期板块投资，具备较强的行业研究能力。
  • 近一年、近两年、近三年在灵活配置型基金中分别排名前 $10%$、$10%$ 和 $6%$。
  • 任职以来年化收益率为 $35.97%$，年化超额收益率为 $18.31%$，夏普比率为1.52。
  • 仓位灵活，适度择时，持股集中度低于同类基金，风险控制较好。

• 易方达国防军工：

  • 深耕军工赛道，以中观行业分析为基础，挖掘具备成长性和盈利优势的个股。
  • 近三年业绩排名靠前，任职以来年化收益率为 $42.87%$，年化超额收益率为 $21.58%$，夏普比率为1.23。
  • 最大回撤为 $-28.41%$，年化波动率为 $32.88%$，风险调整收益表现优异。

• 长信国防军工A：

  • 采用基本面量化选股策略，通过量化模型构建组合。
  • 近三年业绩优异，任职以来年化收益率为 $23.1%$，年化超额收益率为 $10.91%$。
  • 持股集中度适中，精选行业龙头进行配置。

4. 被动型军工基金关注点

• 国泰中证军工ETF是成交额最高的被动型军工基金，日均成交额达9.26亿元。
• ETF产品整体费率较低，其中鹏华中证国防ETF的费率仅为 $0.3%$，管理费和托管费均保持在较低水平。
• 被动型军工基金整体年化波动率较高，但跟踪误差较小，能够较好地反映其基准指数的表现。

风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现，基金投资存在风险，不构成收益保证。
• 军工行业波动性较大，市场风格对其影响显著，投资者需注意市场风险。

图表总结

数据来源

• Wind
• 国联证券研究所

总结

军工类基金在估值和市场表现上具备一定优势，尤其是中证军工指数，其PE估值处于历史低位，且在上涨和震荡市场中表现优于沪深300。主动型军工基金整体表现优异，具备显著的超额收益能力，其中华安大安全A、易方达国防军工和长信国防军工A是重点推荐产品。被动型军工基金则更注重跟踪误差和费率，ETF产品因其较低的跟踪误差和费用成为优选。投资者在选择军工类基金时应关注市场风格和基金的波动性，同时注意风险提示。