周期类基金投资策略-20220509-国联证券-26页_1mb

周期类基金投资策略总结

核心内容

周期类基金主要投资于与宏观经济密切相关的行业，如煤炭、钢铁、有色、化工、机械设备、建筑建材和交运等。这些行业通常具有较高的估值波动性，且与经济周期紧密相关。周期类基金可分为主动型和被动型，其中主动型基金通过行业配置和个股选择获取超额收益，而被动型基金则通过跟踪特定指数实现收益。

主要观点

• 周期行业特点：周期行业与宏观经济高度相关，估值水平受行业景气度影响较大。其中，煤炭行业处于历史较高估值水平，而机械、有色、化工等高端制造行业估值相对较高，钢铁、建材等行业估值较低。
• 公募基金配置：近年来，公募基金小幅增持周期行业，尤其是钢铁、有色、建材和化工。尽管如此，整体配置仍处于低配状态。随着稳增长政策的实施，周期行业有望受益。
• 主动型基金表现：主动型周期类基金在近3年平均年化收益率达20.03%，显著优于沪深300。其中，表现优异的基金包括创金合信工业周期精选A、工银瑞信物流产业A、华宝资源优选A、创金合信资源主题A、大成新锐产业和融通行业景气A。
• 风险收益比：在风险收益指标方面，工银瑞信物流产业A的夏普比率最高，为1.27；大成新锐产业的夏普比率则达到1.84，是表现最好的基金之一。
• 基金推荐：综合业绩、规模、风险控制等因素，推荐工银瑞信物流产业A、华宝资源优选A、创金合信资源主题A、华夏能源革新A、大成新锐产业和融通行业景气A。

关键信息

周期类行业特征

• 周期类行业主要包括煤炭、钢铁、有色、化工、机械设备、建筑建材、交运等。
• 当前周期类基金跟踪的指数共有52只，以红利、基建、有色等为主。
• 机械、有色、化工估值较高，而钢铁、煤炭、建筑建材等传统行业估值较低。
• 煤炭价格强势，钢铁需求有望回暖，有色行业因新能源需求强劲而景气度高。

主动型周期类基金业绩分析

• 本文筛选出80只周期类基金，包括31只被动型基金和49只主动型基金。
• 主动型基金中，17只为周期类主题基金，32只为配置较高比例周期股的全市场基金。
• 主动型基金较中证1000指数平均超额收益显著，其中创金合信工业周期精选A超额收益最高，达35.54%。
• 大成新锐产业和汇丰晋信智造先锋A的年化收益率均超过40%，表现突出。

主动型周期类基金重点推荐

• 工银瑞信物流产业A：成立时间较早，规模较大，基金经理张宇帆经验丰富，擅长制造业投资，业绩稳定，风险控制能力较强。
• 华宝资源优选A：长期业绩优秀，基金经理蔡目荣深耕周期板块，坚持价值投资，风险指标优于同类基金。
• 创金合信资源主题A：基金经理李游擅长周期投资，近两年业绩优异，持股集中度适中。
• 华夏能源革新A：自上而下和自下而上相结合，配置周期成长股，业绩表现良好。
• 大成新锐产业：重仓周期板块，偏好高景气行业，年化收益率超过50%，夏普比率最高。
• 融通行业景气A：长期业绩优异，高仓位运作，持股集中，偏好机械行业。

被动型周期类基金

• 被动型周期类基金建议关注基金的规模、成交量、费率和跟踪误差。
• ETF产品在成交活跃度、费率和跟踪误差方面表现更优。
• 建议关注华泰柏瑞红利ETF和博时央企创新驱动ETF等。

风险提示

• 本文结论和推荐基于历史数据，不构成投资建议。
• 基金过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。

图表目录（摘要）

• 图表1：与周期相关的指数数量分布
• 图表2：周期类指数估值水平
• 图表3：周期类行业指数分布情况
• 图表4：采掘行业超配比例
• 图表5：钢铁行业超配比例
• 图表6：有色行业超配比例
• 图表7：化工行业超配比例
• 图表8：建筑行业超配比例
• 图表9：建材行业超配比例
• 图表10：交运行业超配比例
• 图表11：机械行业超配比例
• 图表12：周期类基金数量与规模分类
• 图表13：被动型周期类基金所属领域分布
• 图表14：被动型周期类基金类别
• 图表15：主动型周期类基金年度收益及胜率
• 图表16：主动型周期类基金风险收益指标
• 图表17：配置周期行业的主动基金年度收益及胜率
• 图表18：配置周期行业的主动基金风险收益指标
• 图表19：工银瑞信物流产业A历史业绩表现
• 图表20：工银瑞信物流产业A任职风险指标表现
• 图表21：工银瑞信物流产业A股票仓位变化
• 图表22：工银瑞信物流产业A持股集中度
• 图表23：工银瑞信物流产业A各期重仓行业比例
• 图表24：工银瑞信物流产业A2022年Q1重仓股情况
• 图表25：华宝资源优选A历史业绩表现
• 图表26：华宝资源优选A16年以来风险指标表现
• 图表27：华宝资源优选A股票仓位变化
• 图表28：华宝资源优选A持股集中度
• 图表29：华宝资源优选A各期重仓行业比例
• 图表30：华宝资源优选A2022年Q1重仓股情况
• 图表31：创金合信资源主题A历史业绩表现
• 图表32：创金合信资源主题A任职风险指标表现
• 图表33：创金合信资源主题A股票仓位变化
• 图表34：创金合信资源主题A持股集中度
• 图表35：创金合信资源主题A各期重仓行业比例
• 图表36：创金合信资源主题A2022年Q1重仓股情况
• 图表37：华夏能源革新A历史业绩表现
• 图表38：华夏能源革新A任职风险指标表现
• 图表39：华夏能源革新A股票仓位变化
• 图表40：华夏能源革新A持股集中度
• 图表41：华夏能源革新A各期重仓行业比例
• 图表42：华夏能源革新A2022年Q1重仓股情况
• 图表43：大成新锐产业历史业绩表现
• 图表44：大成新锐产业任职风险指标表现
• 图表45：大成新锐产业股票仓位变化
• 图表46：大成新锐产业持股集中度
• 图表47：大成新锐产业各期重仓行业比例
• 图表48：大成新锐产业2022年Q1重仓股情况
• 图表49：融通行业景气A历史业绩表现
• 图表50：融通行业景气A任职风险指标表现
• 图表51：融通行业景气A股票仓位变化
• 图表52：融通行业景气A持股集中度
• 图表53：融通行业景气A各期重仓行业比例
• 图表54：融通行业景气A2022年Q1重仓股情况
• 图表55：被动型周期类基金指标特征

分析师信息

• 朱人木：分析师，执业证书编号S0590522040002，电话0510-82832053，邮箱zhurm@glsc.com.cn
• 王晓檬：分析师，执业证书编号S0590522030006，电话：，邮箱xmw@glsc.com.cn

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