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军工类基金投资策略总结

核心内容

军工行业具备一定的投资价值，其估值水平相对较低，且公募基金持续增持。中证军工指数作为覆盖范围最广的军工类指数，近年来表现优于沪深300，尤其在上涨和震荡市中超额收益显著。主动型军工基金表现优于被动型产品，具备较强的主动管理能力，而被动型军工基金则更注重跟踪误差和费率。

主要观点

• 军工行业特点：军工类基金整体估值处于历史低位，尤其是中证军工指数，其PE估值分位数仅为13.25%，显示估值优势。军工行业在上涨和震荡市中表现优于沪深300，但波动性较高。
• 公募基金持仓趋势：自2020年以来，公募基金持续增持军工板块，2021年Q4持仓比例达到2.38%，且主动型基金持仓比例进一步提升。
• 主动型基金表现：主动型军工基金在任职以来和近一年内均取得显著超额收益，其中华安大安全A、易方达国防军工和长信国防军工A表现突出。
• 被动型基金关注点：被动型军工基金更注重跟踪误差和费率，ETF产品整体跟踪误差较小，费率低，但年化波动率相对较高。

关键信息

军工类指数简介

• 中证军工指数（399967.SZ）：样本涵盖十大军工集团及军工相关企业，成分股64只。
• 中证国防指数（399973.SZ）：样本为隶属于国防工业系统下的上市公司，成分股33只。
• 军工龙头指数（931066.CSI）：选取军工和军转民两个部分的代表性公司，成分股35只。
• 国证航天军工指数（399368.SZ）：属于抗通胀主题系列，成分股50只。
• 中证中航军工主题指数（399959.SZ）：反映A股中航天军工主题公司的走势。
• 空天军工指数（930875.CSI）：选取与空天一体战略相关的公司，成分股30只。

军工类指数估值水平

• 中证军工：PE为56.94，分位数13.25%；PB为3.69，分位数55.25%。
• 中证国防：PE为49.92，分位数20.96%；PB为5.19，分位数75.79%。
• 军工龙头：PE为34.28，分位数36.09%；PB为4.62，分位数63.71%。
• 国证军工：PE为55.61，分位数31.00%；PB为3.28，分位数51.91%。
• 军工指数：PE为53.20，分位数20.79%；PB为4.36，分位数82.52%。
• 空天军工：PE为50.47，分位数21.73%；PB为5.10，分位数75.18%。

军工类指数历史表现

• 军工龙头指数：年化收益率10.04%，夏普比率0.45，最大回撤-55.46%，Beta为1.07。
• 中证军工指数：年化收益率2.35%，夏普比率0.21，最大回撤-71.40%，Beta为0.98。
• 中证国防指数：年化收益率3.31%，夏普比率0.25，最大回撤-71.73%，Beta为0.99。
• 国证军工指数：年化收益率1.36%，夏普比率0.18，最大回撤-72.20%，Beta为1.00。
• 军工指数：年化收益率2.38%，夏普比率0.22，最大回撤-72.67%，Beta为1.02。
• 空天军工指数：年化收益率5.36%，夏普比率0.31，最大回撤-68.81%，Beta为0.97。

公募基金持仓情况

• 2021年Q4：公募基金军工持仓总市值达1646.09亿元，持仓比例为2.38%，环比上升0.34%。
• 主动型基金：持仓总市值达1383.05亿元，持仓比例为2.57%，环比上升0.47%。
• 前十大重仓股：包括6家军工集团央企、2家民参军公司和2家地方国企，主要集中在航空产业链、军工信息化和军用新材料。

主动型军工基金重点推荐

• 华安大安全A：

  • 擅长中游制造业和周期板块投资，自上而下结合行业景气度选股。
  • 近一年、近两年、近三年在灵活配置型基金中排名分别为前10%、10%和6%。
  • 任职以来年化收益率为35.97%，年化夏普比率为1.52。
  • 仓位灵活，持股集中度较低，行业配置分散。
  • 2021年Q4重仓股表现优异，超额收益显著。

• 易方达国防军工：

  • 高纯度军工基金，深耕军工赛道，历史业绩排名靠前。
  • 任职以来年化收益率为42.87%，年化夏普比率为1.23。
  • 2019-2021年分别取得28.46%、95.67%和37.63%的收益率。
  • 持股集中度较高，但行业配置较为集中。

• 长信国防军工A：

  • 基本面量化选股，通过量化模型构建组合。
  • 近三年业绩优异，较少择时，持股相对集中。
  • 任职以来年化收益率为23.1%，年化夏普比率为0.84。
  • 2021年Q4重仓股表现良好，超额收益显著。

被动型军工基金关注点

• 成交额与费率：被动型军工基金规模与其成交活跃度成正比，国泰中证军工ETF日均成交额最高，为9.26亿元。鹏华中证国防ETF的费率最低，仅为0.3%。
• 跟踪误差：ETF产品整体跟踪误差较小，其中国泰中证军工ETF跟踪误差为0.10%。
• 年化波动率：被动型军工基金年化波动率普遍较高，其中国泰国证航天军工的年化波动率为28.86%。

风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现。
• 军工行业波动性较大，需注意风险控制。

结论

军工类基金具备一定的投资价值，尤其是主动型基金，其超额收益显著，且在上涨和震荡市中表现突出。被动型基金则更注重跟踪误差和费率。投资者可根据自身风险偏好选择适合的基金产品。