20250316-东吴证券-固收周报_中低价转债估值或仍具韧性_15页_914kb

固收周报20250316总结

核心内容概述

本周（2025年03月10日-03月14日），固收市场整体呈现上涨趋势，但市场情绪波动较大。权益市场总体上涨，多数行业上涨，而转债市场则表现出跟随性不足，中价、高价转债表现相对较弱。海外市场受特朗普政府政策及地缘政治影响，避险情绪上升，美债博弈属性增强，黄金价格刷新历史高位。

主要观点

1. 权益与转债市场表现

• 权益市场总体上涨，上证指数首次站上3400点，涨幅达1.39%。
• 转债市场整体微涨0.15%，但风格分化明显，中低价转债表现优于中价与高价转债。
• 本周两市日均成交额为16161.96亿元，环比下降10.83%，转债成交额为798.93亿元，环比上升0.31%。

2. 转债市场分析

• 转股溢价率继续回落，本周日均转股溢价率为45.23%，较上周下降3.28个百分点。
• 各价格区间溢价率普遍走窄，其中100-110元价格区间的转债走窄幅度最大。
• 转股平价整体上涨，社会服务、传媒等行业涨幅显著，而机械设备、计算机等板块平价走窄。

3. 投资策略建议

• 建议关注中低价转债，其平价阶段性抬升可能带来估值被动压缩与主动修复的“戴维斯”双击效应。
• 债性标的面临资金面压力，有利于中低价标的估值压缩。
• 下周转债下修概率最大的前十名包括：东时转债、科华转债、天创转债、宝莱转债、蓝帆转债、正川转债、洽洽转债、华海转债、健友转债、瑞达转债。
• 下周平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价转债包括：长信转债、海环转债、大丰转债、核建转债、伊力转债、美锦转债、海亮转债、利群转债、希望转债、鹰19转债。

关键信息

1. 市场数据

• 上证指数：累计上涨1.39%，收报3419.56点。
• 深证成指：累计上涨1.24%，收报10978.30点。
• 创业板指：累计上涨0.97%，收报2226.72点。
• 沪深300：累计上涨1.59%，收报4006.56点。
• 转债市场：累计上涨0.15%，收报436.48点。

2. 行业表现

• 权益市场：26个行业上涨，其中12个行业涨幅超过2%。
• 转债市场：15个行业上涨，2个行业涨幅超过2%。

3. 市场情绪对比

• 本周正股市场交易情绪优于转债市场。
• 转债市场成交额环比上升0.31%，而正股市场成交额环比下降0.80%。

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险。
2. 流动性环境收紧风险。
3. 权益市场超跌风险。
4. 地缘政治危机影响。
5. 行业政策调控超预期。

投资建议

• 建议关注中低价转债的结构性配置机会。
• 债性标的面临资金面压力，有利于中低价转债估值压缩。
• 转股溢价率和平价溢价率修复潜力大的转债可作为投资重点。

市场展望

• 随着中低价转债平价阶段性抬升，估值的被动压缩与主动修复将顺次发生。
• 建议投资者结合下修概率与溢价率修复潜力，选择合适的转债进行配置与交易。