20220925-国信证券-转债市场周报_部分行业调整或已充分_关注中低价机会_12页_2mb

转债市场周报总结

核心内容

本报告分析了当前转债市场的整体表现、行业估值变化及投资策略，指出部分行业调整已充分，市场进一步下跌空间有限，建议关注中低价机会。

主要观点

• 市场环境：今年以来，市场受到多重利空因素影响，包括国内疫情多点散发、极端高温导致能源紧张、海外地缘政治风险上升及美联储持续紧缩政策。
• 权益市场表现：9月以来，上证综指下跌1.22%，创业板指下跌2.68%，中证1000指数下跌1.81%，上证50指数下跌1.80%。
• 行业估值调整：多数行业估值已调整至历史低位，其中银行、医药生物、社会服务、石油石化、商贸零售和美容护理行业的市盈率（22E）已低于今年4月26日的指数底。
• 基建相关行业表现较好：与基建相关的行业和个券表现相对较好，专业工程、基础建设、工程咨询服务、装修建材行业转债正股PE（22E）自7月以来逆势提升。
• 热门赛道估值压力：热门赛道如光伏、锂电池、风电等行业面临原材料成本高企及下游需求放缓等压力，估值处于历史低位。
• 中低价转债更具性价比：中低价（110-125元）转债溢价率已压缩至30%及以下，相较高平价转债更具吸引力。
• 转债市场回顾：上周中证转债指数下跌0.37%，转股溢价率上升1.33%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动-3.33%、+1.53%、+0.09%。
• 成长龙头类公司配置价值：部分成长龙头类公司正股估值处于低位，虽然转债转股溢价率较高，但债底保护及流动性较好，具有一定配置价值。
• 政策支持下基建投资回升：8月固定资产投资当月同比增6.4%，较7月上升2.8个百分点，经济回暖背景下，基建相关转债更具吸引力。

关键信息

市场走势

• 上证综指：-1.22%
• 创业板指：-2.68%
• 中证1000指数：-1.81%
• 上证50指数：-1.80%

行业表现

• 跌幅较大行业：美容护理（-8.00%）、建筑材料（-5.56%）、电子（-5.19%）、医药生物（-4.97%）、轻工制造（-4.32%）
• 涨幅靠前行业：煤炭（+3.43%）、有色金属（+1.56%）、石油石化（+1.23%）、电力设备（+0.80%）、综合（+0.12%）

估值情况

• 偏股型转债平均转股溢价率：42.52%、28.57%、21.69%、13.51%、15.44%、16.93%
• 偏债型转债平均YTM：1.21%
• 转债隐含波动率：42.35%，与正股长期实际波动率差额为-2.85%

转债市场热点

• 行业表现：基础化工、农林牧渔、建筑材料跌幅居前；有色金属、机械设备、煤炭收涨。
• 中低价转债优势：中低价（110-125元）转债溢价率较低，性价比更佳。

一级市场跟踪

• 待发可转债：共196只，合计规模3135.4亿，其中已获核准26只，获核准规模合计276.5亿；已过会22只，规模合计208.3亿。
• 部分公司进展：包括上海沿浦、春秋电子、新化股份、齐鲁银行、莱克电气、赛特新材、正海磁材、富淼科技、立昂微、声迅股份、晶澳科技等。

可交换债

• 渤海股份：1.60亿元，证监会核准，2019/4/25
• 国新能源：5.00亿元，董事会预案

风险提示

• 政策调整滞后
• 经济增速下滑

投资评级

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