20250615-东吴证券-固收周报_建议重估中低价转债期权价值_15页_805kb

固收周报总结（东吴证券）

1. 地缘政治与资产表现

上周地缘政治突变，以色列对伊朗发起军事行动，引发供给端不确定性，全球滞胀风险上升。资产方面，黄金和原油价格上涨，美国债收益率曲线上移，但反应克制。分析认为：特朗普政府转移舆论焦点，助力美国改善贸易逆差和关税谈判筹码；欧洲依赖美能源，进一步强化美方立场。

2. 国内经济数据

5月社零数据超预期反弹，显示消费市场韧性。金融数据呈现“总量稳、结构优、信贷弱”，可能保留下降利率或准备金空间，经济结构优化但流动性支持弱。

3. 转债市场概况

本周转债市场整体下跌0.024%，低价大盘高评级标的表现相对稳健，反映配置策略保守。建议投资者评估中低价高评级标的期权价值，择时低吸抢筹。市场成交额缩量，转股溢价率普遍走阔，但个别行业如家用电器和煤炭溢价上升。

4. 投资建议

临近信用评级更新节点，结合地缘变化，推荐关注高评级中低价转债。下周转债平价溢价率修复潜力最大的前十名为：齐鲁转债、川恒转债、广大转债、友发转债、金铜转债、奇正转债、白电转债、长银转债、大禹转债、万凯债。

5. 风险提示

• 正股退市和信用违约风险；
• 流动性环境收紧风险；
• 权益市场超跌风险；
• 地缘政治危机影响；
• 行业政策调控超预期。