20221030-天风证券-可转债市场周报_权益转弱_低价转债占比与可投性改善_10页_1mb

可转债市场周报（2022.10.30）总结

核心内容

本周可转债市场整体表现弱于股票市场，中证转债指数下跌1.74%，而权益市场也持续走弱，沪深300、中证500、国证2000、创业板指分别下跌5.39%、2.94%、3.41%、6.04%。转债市场中，偏股型转债估值压力依然存在，而偏债型转债估值相对稳定。

主要观点

• 权益市场与转债估值关系：本轮权益市场调整未带来转债估值压缩，可能由于投资者在重要会议前后的减持和调仓意愿不高。
• 偏股型转债估值压力：高平价偏股型转债估值分化明显，部分机构存在止损压力，可能引发估值集中压缩风险。
• 偏债型转债相对安全：低平价偏债型转债估值与利率负相关，国内利率水平波动有限，转债估值仍具支撑。
• 行业风格与策略建议：当前行情集中于重要会议支持的行业，建议关注成长类风格，同时重视低价偏债型转债的可投性改善。
• 高平价转债问题：高平价转债存在估值泡沫化和权益波动影响的问题，需警惕其估值弹性。

关键信息

转债市场表现

• 中证转债指数：本周下跌1.74%，日均成交额环比下降7.9%。
• 转债涨跌幅：涨幅前五为强联转债（26.10%）、密卫转债（25.80%）、爱迪转债（24.07%）、天赐转债（20.15%）、再22转债（19.09%）。
• 转债估值变动：偏股型转债转股溢价率减少0.15个百分点至24.14%，偏债型转债到期收益率增长0.35个百分点至1.39%。

市场分析

• 权益市场：整体走弱，投资者情绪偏谨慎。
• 转债市场：交易情绪弱于股市，偏债型转债更具吸引力。
• 行业表现：国防军工、计算机涨幅较好，食品饮料、农林牧渔、房地产跌幅较大。
• 策略建议：
  • 关注重要会议对供应链稳定性相关表述的影响，尤其是上游能源、农业、中游制造业、信创等板块。
  • 高平价转债需警惕估值泡沫和机构止损带来的扰动。
  • 偏债型转债在利率平稳环境下更具配置价值。

建议关注的标的

• 华翔、禾丰、楚江、金禾、华兴、中银、科伦、福能、盛虹、苏行等相关转债标的。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 海外紧缩超预期风险
• 欧、亚地缘政治风险
• 宽松政策效果不及预期风险
• 主体信用和舞弊等风险

行业与策略分析

• 行业风格：近期行情主要集中在政策支持的行业，基本面变化不大。
• 策略研究优先：在当前环境下，策略研究可能胜于个券研究，尤其关注低价偏债型转债的配置价值。

转债发行进展

• 董事会通过：包括华亚智能、富淼科技、福斯特、睿创微纳、赛特新材、正海磁材、恒锋信息等公司。
• 证监会核准：包括齐鲁银行、韵达股份、东材科技、声迅股份、大元泵业、商络电子、蒙泰高新等公司。

私募EB项目更新

• 项目状态：中国航发资产管理有限公司2022年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目已通过，拟发行金额为9亿元，承销商为广发证券。

总结

本周可转债市场在权益市场走弱的背景下表现相对平稳，偏债型转债估值较为安全，而高平价偏股型转债则面临估值压力。建议投资者关注政策支持的行业及低价偏债型转债的配置机会，同时注意市场波动带来的风险。