20250316-华泰期货-橡胶周报_国内临近开割_供应支撑减弱_9页_663kb

研究院 化工组总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院化工组发布，重点分析了天然橡胶（RU）和顺丁橡胶（BR）的市场走势及未来趋势。报告涵盖了市场分析、核心观点、策略建议以及相关风险提示，提供了详细的行业数据和图表支持。

主要观点

• 天然橡胶（RU）：

  • 当前基本面短期承压，但回落空间有限。
  • 泰国出口到中国港口的原料加工利润开始亏损，可能抑制国内进口量的回升。
  • 国内仍处于停割期，供应压力尚不明显，预计3月下旬云南产区将开割。
  • 青岛港口库存小幅累库，但总体库存压力不大。
  • 下游轮胎开工率恢复至正常水平，但成品库存可用天数增加，显示订单情况一般。

• 顺丁橡胶（BR）：

  • 上游丁二烯价格高位运行，导致顺丁橡胶生产利润持续亏损，但亏损幅度有所收窄。
  • 顺丁橡胶开工率及产量处于高位，短期供应较为充裕。
  • 浙江传化15万吨/年装置计划检修20-30天，预计供应将有所回落。
  • 顺丁橡胶价格预计跟随丁二烯原料波动，反弹动能不足。

策略建议

• RU中性：短期供应压力有限，但需求无亮点，市场走势需关注云南开割及国内到港量变化。
• BR中性：供应端短期偏稳，但生产利润低迷，市场需关注装置检修动态及丁二烯价格走势。

关键信息

市场动态

• 泰国原料价格：近期逐步回落，反映需求不及预期。
• 进口数据：2025年1-2月中国天然及合成橡胶进口量同比增加23.3%。
• 轮胎开工率：
  • 全钢胎开工率：68.99%（+0.28%）
  • 半钢胎开工率：79.09%（-0.72%）
• 库存情况：
  • 青岛港口库存：延续小幅累库
  • RU期货库存：小幅上升
  • NR期货库存：小幅上升
  • 顺丁橡胶企业库存：小幅下降
  • 顺丁橡胶贸易商库存：小幅上升

原料与成本

• 丁二烯价格：截至3月14日，上海石化丁二烯报价11100元/吨，折算顺丁橡胶成本为13822元/吨。
• 顺丁橡胶生产利润：截至3月14日为-52元/吨，亏损状态延续，但亏损幅度有所收窄。
• 进口利润：
  • 顺丁橡胶东北亚进口利润：数据未明确，但有图表支持。
  • 顺丁橡胶东南亚进口利润：数据未明确，但有图表支持。

装置动态

• 山东威特化工：5万吨/年高顺顺丁橡胶装置计划重启。
• 浙江传化：15万吨/年装置计划3月20日附近停车检修20-30天。

风险提示

• 上游原料价格波动：丁二烯价格高位可能继续影响顺丁橡胶成本。
• 国内云南产区天气变化：可能影响橡胶产量及供应节奏。
• 国储政策变化：可能对市场供需产生影响。
• 宏观需求预期变化：下游需求疲软可能进一步压制价格。

附录：图表说明

联系信息

• 研究员：
  • 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com | 从业资格号：F3056198 | 投资咨询号：Z0015616
  • 陈莉：020-83901135 | cl@htfc.com | 从业资格号：F0233775 | 投资咨询号：Z0000421
• 联系人：
  • 杨露露：0755-82790795 | yanglulu@htfc.com | 从业资格号：F03128371
  • 吴硕琮：020-83901158 | wushuocong@htfc.com | 从业资格号：F03119179
  • 刘启展：020-83901049 | liujizhan@htfc.com | 从业资格号：F03140168

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