20230731-太平洋-多伦转债推荐报告_国内智能驾考龙头企业_建议积极关注_24页_1mb

总结：多伦转债推荐报告

公司概况

多伦科技是从事智能驾考、车检和智慧交通的国内龙头企业，成立于1995年。业务包括智慧车管、智慧驾培、智慧交通和智慧车检四大板块，核心优势是智慧驾考系统的高市占率和先发技术。

核心优势与增长潜力

• 智能驾考领先地位：公司是驾考系统标准制定者，自动化评判技术获公安部认可，预计科目三智能评判政策落地将带来收入增长。
• 政策驱动：智能驾培复苏受疫情影响减退；新能源车检国标即将出台（预计23年底或24上半年），公司作为定标单位唯一设备制造商，具备先发销售和技术优势。
• 业务扩展：新增充电桩业务通过收购金电科技，与现有驾校和车检场景结合，预计短期可放量。

业绩波动与风险

• 历史业绩：营业收入受疫情和政策调整影响波动较大，2022年下滑44%，净利润恢复中。
• 主要风险：宏观经济变化、政策落地不及预期、市场竞争加剧可能导致业绩不确定。

转债分析

多伦转债余额640亿，评级AA-级，债底保护较强，条款设置标准；条款下修需80%，有条件赎回需130%。债底价值高，溢价率低，建议关注其债性。

投资建议

基于政策利好和复苏预期，建议逢低布局多伦转债。预计公司2023-2025年收入和利润增长，平均市盈率9977X，但需监控政策进展和竞争情况。