20210828-中国银河-星宇股份-601799.SH-业绩延续高增_车灯龙头优势持续显现_2页_493kb

报告摘要

本报告为星宇股份（601799.SH）2021年中报的点评分析，重点评估其上半年业绩表现、业务发展及未来增长潜力。报告指出公司在车灯制造领域具备领先地位，受益于行业回暖和智能化趋势，业绩持续增长，费用管控能力突出，为公司稳健发展提供了支撑。

业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入39.51亿元，同比增长37.27%，高于行业整体增速（Y0Y +25%）。归母净利润为5.70亿元，同比增长45.63%，扣非归母净利润为5.21亿元，同比增长47.31%。
费用管控能力优异：公司期间费用率在Q2为9.46%，同比下降0.17个百分点，环比下降0.27个百分点，显示出良好的成本控制能力。
毛利率承压：受原材料价格上涨影响，Q2毛利率为15.34%，同比下降1.82个百分点，但公司通过技术升级和成本优化，仍能保持整体盈利能力。
项目拓展顺利：公司上半年承接27个车型的车灯开发项目，实现31个新车型批产，项目拓展进展良好。
智能布局加快：公司成功开发基于DMD和MicroLED的智能前照灯，技术先进，结构简化，光学效率高，具备市场竞争力。
产能扩张稳步推进：智能制造产业园项目陆续竣工投产，产能提升为未来发展奠定基础。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为14.6亿、18.18亿和22.06亿元，年均增长约25%。EPS分别为5.10元、6.36元和7.72元，对应PE分别为36.52倍、29.36倍和24.19倍。
投资建议：维持“推荐”评级，认为公司将在国产替代和车灯智能化趋势中迎来更广阔的发展空间。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	73.23	89.80	108.82	130.67
增长率(%)	20.21	22.63	21.19	20.08
归母净利润	11.60	14.56	18.18	22.06
增长率(%)	46.79	25.58	24.83	21.36
EPS(摊薄)	4.20	5.10	6.36	7.72
PE	64.08	36.52	29.36	24.19

李泽晗
- 职位：汽车行业分析师
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- 教育背景：金融学硕士（悉尼科技大学），本科毕业于阿德莱德大学
杨策
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- 教育背景：伦敦国王大学理学硕士

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