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星宇股份2025年半年报点评：业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长

关键财务数据

• 2025年上半年：营收67.57亿元，同比增长18.20%；归母净利润7.06亿元，同比增长-18.88%（注：原文净利润同比增速存在矛盾，根据上下文推断第二季度数据可能更准确反映增长情况）。
• 2025Q2单季：营收36.63亿，同比增长10.85%，环比增长18.36%；归母净利润3.84亿元，同比增长9.35%，环比增长19.31%。
• 毛利率2025Q2：19.64%，环比提升0.81个百分点，受益于规模效应及降本增效。

业务亮点

• 产品升级：ADAS、DLP及HUD前照灯持续推进，客户配套与量产落地，单车配套价值提升。
• 客户拓展：在传统车企基础上，积极布局豪华品牌及造车新势力，新能源客户为主要增量来源。
• 全球化布局：塞尔维亚工厂产能逐步释放，墨西哥、美国子公司成立，海外业务持续拓展。

盈利预测调整

• 2025-2027年归母净利润：预测值分别为16.86亿元、21.26亿元、26.32亿元。
• EPS及估值：2025-2027年对应市盈率分别为20.52倍、16.27倍、13.14倍。
• 评级：维持“买入”推荐。

风险提示

• 乘用车销量不及预期；车灯产品升级速度放缓；新客开拓进度不足。

星宇股份作为自主车灯领军企业，凭借产品结构优化与客户拓展能力，有望持续受益于车灯行业的技术和市场变革。